财(cái)联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促(cù)进央企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在(zài)服务中国(guó)式现代化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是(shì)过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和低(dī)估。说到A股的(de)低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经济温和(hé)复苏预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和(hé)高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近(jìn)年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度(dù)银行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一(yī)季(jì)度(dù)是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大马云的钱属于个人吗行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的(de马云的钱属于个人吗)走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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