5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股价其实是(shì)过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了(le)三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在(zài)今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好的(de)机(jī)会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大对于科(kē)技(jì)安全的强调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要(yào)结(jié)合(hé)基本(běn)面变化综合(hé)判(pàn)断配置价(jià)值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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