调油逻辑提振成本(běn)价格(gé)，从而(ér)能够推升芳烃(tīng)价(jià)格，去年二季度芳烃市(shì)场的热度(dù)之高也正是由这个逻辑主导。然而，今年与去(qù)年(nián)的步调明(míng)显不(bù)一。期货日报记(jì)者观(guān)察到，同为芳(fāng)烃品种，4月(yuè)18日以来，PT文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求A和苯(běn)乙烯期(qī)货盘(pán)面(miàn)已(yǐ)连续出现(xiàn)了9连跌，从走势上来看，两品种的表现远超(chāo)市场预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于(yú)5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下(xià)跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯(xī)持(chí)续阴(yīn)跌，主要原因在(zài)于两(liǎng)方面，一方面由于近期原油大(dà)跌(diē)，另一方(fāng)面近期(qī)成(chéng)品油(yóu)裂差(chà)下跌。”一德期货分析师郑邮飞表(biǎo)示，由于(yú)欧美的滞涨格局，以及美国的加(jiā)息预期，需(xū)求羸弱，市(shì)场对(duì)于衰退的(de)预期再起。而原油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落(luò)地，原油近期回补前期缺(quē)口后(hòu)继续下行，对于化工(gōng)特别(bié)是(shì)与之相关性相对较强的PTA形(xíng)成(chéng)成(chéng)本塌陷。成品油裂差方面，近期美国(guó)汽柴油裂差(chà)出现下滑(huá)，同时美国汽油库存在(zài)4月份去库速(sù)率减缓，使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)对于(yú)美国调油(yóu)需求(qiú)的预(yù)期边(biān)际弱化，对于(yú)芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求(qiú)支撑起(qǐ)了芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同期相比(bǐ)，今年芳烃市场走势相对(duì)偏弱，且去年调(diào)油逻辑发生的时间在5月发(fā)酵(jiào)、6月(yuè)初(chū)达到顶峰，今年调(diào)油(yóu)逻辑是在汽(qì)油旺季到来(lái)之前。

　　物产中大(dà)期(qī)货能化组组长谢雯表(biǎo)示，发生这一现象的原因更多(duō)是始于路(lù)径依赖，去年极端的(de)调油行情使得市场预期今年(nián)调油(yóu)逻辑发(fā)生的概率仍较大，调油商(shāng)提前准备(bèi)原料运往美国。

　　在(zài)她(tā)看来，去年调油逻(luó)辑(jí)是调油实实在在发(fā)生(shēng)，反映(yìng)在MX、PX美亚(yà)价(jià)差大幅拉升(shēng)；今年的调油带来芳烃美亚(yà)价差处(chù)于往(wǎng)年同(tóng)期高位，但当(dāng)前美湾芳烃(tīng)库存较高，需(xū)求饱和，抑(yì)制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今(jīn)年芳烃(tīng)调油(yóu)逻辑(jí)与去(qù)年在细节与节奏上又有差(chà)异(yì)，主(zhǔ)要体现在(zài)去年(nián)5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当(dāng)时市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国高辛烷值调油料的短缺(quē)没有(yǒu)提(tí)早预期(qī)，导致(zhì)旺季(jì)来临后行情一触即发，而经历(lì)过去年(nián)的大幅波动，随后调(diào)油商对(duì)于今年已经(jīng)提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保持相对(duì)高位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造套利空间，同时(shí)我们(men)从去年四季度至今韩(hán)国出口美国芳烃的数量保持相对高(gāo)位(wèi)可(kě)以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的(de)检修(xiū)预期，今年(nián)市场的(de)调油逻辑在3月份就(jiù)启动(dòng)，提早并迅速将芳烃估值打上(shàng)去，PTA价格(gé)也在(zài)3月中旬(xún)开始启(qǐ)动，这明显早(zǎo)于(yú)去年。但我们(men)也看到了(le)PXN在3月(yuè)下旬(xún)后就处于高位徘(pái)徊的状(zhuàng)态，意味(wèi)着调油(yóu)逻辑已经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰表示，今年和去年(nián)芳烃走势存(cún)在着(zhe)节(jié)奏的差异，去年5月份是是(shì)炒作调油需求的主要时期(qī)，而今年市场提前(qián)到(dào)3月就开(kāi)始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调油逻辑应该(gāi)不及(jí)去年。“去年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧(ōu)美地(dì)区成品(pǐn)油供需突然变(biàn)得紧(jǐn)张(zhāng)，油品裂解利润非(fēi)常好，调油(yóu)逻辑(jí)兴起(qǐ)。而今年的问题是欧(ōu)美经(jīng)济下行压力较大，油品需求面临走弱，从盘面(miàn)也可以看到，3月(yuè)份市场(chǎng)因炒作调油需求(qiú)大幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油品利润却回(huí)落(luò)，并拖(tuō)累形(xíng)成原油的(de)下跌。”他(tā)说(shuō)。

　　“去年芳烃调(diào)油(yóu)主要是由于俄乌冲突(tū)导致原油的(de)出口受限以及疫(yì)情影响下(xià)美(měi)国炼厂大幅关(guān)停引起的辛烷需求无法(fǎ)匹配，从而(ér)导致了(le)美(měi)亚(yà)套利窗口的(de)打开，亚洲芳(fāng)文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求span>烃运往美国(guó)，原料端(duān)紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅走高(gāo)。今年看工(gōng)厂对(duì)于调(diào)油(yóu)行情有所准备，整(zhěng)体缺(quē)量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季(jì)度美国出行(xíng)旺(wàng)季下调油需求被赋予期待(dài)，然而有了去年二季(jì)度调油需求增加下亚(yà)美套利利润可观的经验，部分(fēn)工厂提前(qián)跟美国(guó)工(gōng)厂签订了长约，今年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从(cóng)今年韩国运(yùn)往美(měi)国的芳(fāng)烃出口量观察，整体1—3月出口量已(yǐ)达去年调油季(jì)出口总(zǒng)量的65％偏上(shàng)。同时(shí)，据了解，贸(mào)易商今年(nián)与(yǔ)亚(yà)洲PX生产企(qǐ)业签订(dìng)合同多采用FOB模(mó)式，便于其在窗口打(dǎ)开后及(jí)时变更流(liú)向。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值观察今年调油大概(gài)率(lǜ)仍将发(fā)生，但是整体对于芳(fāng)烃价格的提振高(gāo)度将极(jí)大可能不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际油价波动加剧，近期原(yuán)油(yóu)库(kù)存低(dī)位(wèi)回升(shēng)，汽油裂解(jiě)价差回落，亚(yà)洲甲苯调油优(yōu)势下降，在对未来需(xū)求的不(bù)确定(dìng)和经(jīng)济可能衰退(tuì)的背景下调油需求出(chū)现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张的局面在恒力石化和嘉(jiā)通能源(yuán)两(liǎng)套年产能共500万吨新装置投产(chǎn)和下游消费走弱的影响(xiǎng)下逐(zhú)渐缓解(jiě)，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯供应端(duān)在4月淄博(bó)俊(jùn)辰50万吨(dūn)新装置投产下北方低价货源(yuán)冲(chōng)击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润(rùn)不佳，成品库存偏高的局面(miàn)仍存，苯乙烯主(zhǔ)港(gǎng)库存(cún)及上游(yóu)纯苯(běn)港口库存攀(pān)升，二季度苯乙烯(xī)仍面临累(lèi)库(kù)压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑(jí)边际(jì)弱化，但(dàn)是现在(zài)还没有真(zhēn)正进(jìn)入美国汽(qì)油的消(xiāo)费旺(wàng)季，如果(guǒ)5月下(xià)旬开(kāi)始美国(guó)汽油消费(fèi)走(zǒu)强，预(yù)计芳烃估值仍将(jiāng)保持高位，但是在当(dāng)前衰退(tuì)预(yù)期(qī)以及美联储加息背景下，成品油(yóu)消(xiāo)费的(de)成色(sè)或较预期(qī)大打折(zhé)扣，芳烃前期相对原油的价差(chà)高点已经看到，调油逻(luó)辑再(zài)继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期(qī)芳(fāng)烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需(xū)基(jī)本面。

　　“短期(qī)来看，随着主力合(hé)约换月，市(shì)场的交易重心转向了(le)2309 合(hé)约，在距离9月相对较长(zhǎng)的时间下市场(chǎng)博(bó)弈增大。”隋斐(fěi)表示(shì)，从基(jī)本(běn)面上来(lái)看，短期 PTA 不至于(yú)大(dà)幅(fú)累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目(mù)前国内(nèi)纯苯下(xià)游(yóu)品种中除了苯胺盈利(lì)之外(wài)其他下游(yóu)盈利性(xìng)不佳，纯苯(běn)港(gǎng)口库(kù)存去(qù)库(kù)力度减弱，苯(běn)乙烯(xī)下游同样面临成(chéng)品库存偏高和(hé)利润不佳的(de)局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短(duǎn)期来看价格向(xiàng)上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求