国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行(xíng)很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其(qí)第一季(jì)度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内部(bù)审(shěn)查报告中，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得(dé)有多么(me)不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够的(de)措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为(wèi)令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的(de)一(yī)系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月再(zài)次(cì)加息(xī)的可能(néng)性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国(guó)商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依旧高企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储货(huò)币政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美联(lián)储降息(xī)的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还(hái)需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不(bù)得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次(cì)会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议(yì)上(shàng)需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将面临较(jià对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思o)大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货(huò)币政策之(zhī)间的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出(chū)政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的(de)逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联(lián)系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的(de)表(biǎo)现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行业(yè)危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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