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　　国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召(zhào)开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可能(néng)会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括(kuò)来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政部和(hé)美联储的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用(yòng)的(de)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的(de)可(kě)能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金(j手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒īn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难(nán)的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点论述(shù)。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会(huì)上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月(yuè)仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的(de)角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人(rén)数(shù)还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的(de)决策(cè)思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债实(shí)际利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等(děng)重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而(ér)未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局(jú)。

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