尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春(chūn)季(jì)躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业(yè)绩(jì)的相对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模(mó)块等(děng)细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长酒红色是哪几个颜色调出来的空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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