本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾(wěi)巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权的两(liǎng)地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个(gè)月(yuè)表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在必行。英(yīng)为(wèi)财情(qíng)的(de)美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年(nián)大(dà)萧条以(yǐ)来最(zuì)快(kuài)速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全(quá燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗n)球银(yín)行(xíng)业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估(gū)值(zhí)体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远高于行业(yè)均值(zhí)，难以(yǐ)赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局(jú)日(rì)前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年(nián)份(fèn)分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行(xíng)业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加(燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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