近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢(gāng)厂跟(gēn)进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其(qí)次(cì)，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空(k反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别ōng)来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别(gòng)计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了(le)国(guó)内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房(fáng)屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价(jià)的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化(huà)企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明(míng)显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月(yuè)下(xià)半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基(jī)于(yú)此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格(gé)局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前(qián)期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块内空(kō反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别ng)配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的(de)可能(néng)因素(sù)，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易(yì)跌难涨。

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