大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记(jì)习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会全面恢(huī)复(fù)常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)被(bèi)正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的(de)命(mìng)运(yùn)。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是(shì)本轮美国银(yín)行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美(měi)国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机(jī)瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有(yǒu)参与(yǔ)”对(duì)克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没(méi)有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基(jī)辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续不(bù)断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意(chǎng)将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季(jì)度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基(jī)于(yú)：1）经(jīng)济复(fù)苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)估值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下(xià)美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药(yào)、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资(zī)讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未(wèi)来(lái)经济(jì)增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的(de)赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数(shù)为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(y讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意uè)上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大(dà)类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度(dù)经济(jì)增速(sù)不(bù)及市场预期，美(měi)国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但(dàn)地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍(réng)处于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会(huì)议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次(cì)长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回(huí)撤(chè)持续(xù)的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持续(xù)太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因素，可(kě)能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调(diào)整虽(suī)然(rán)可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还(hái)需(xū)要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数(shù)集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完(wán)成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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