尽管周(zhōu)五大幅(fú)反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往(wǎng)会(huì)有(yǒu)一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支持力(lì)度(dù)进一(yī)步加大(dà)、资本(běn)开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善(shà两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音n)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有(yǒu)望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求(qiú)。建议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪(hù)电两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材(cái)、生(shēng)益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强化(huà)的(de)智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等(děng)。

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