在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股票(piào)与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这(zhè)些公司的(de)命运取(qǔ)决(jué)于(yú)商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域(yù)的悲观(guān)情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防御股(为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别gǔ)的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任(rèn)何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部。

　　看为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一部分归因(yīn)于(yú)那些对(duì)价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们(men)别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售(shòu)可能会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经济数(shù)据和企业(yè)财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施，最(zuì)终可(kě)能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会(huì)在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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