昨天深夜，美(měi)国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判(pàn)突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美(měi)国共(gòng)和党债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始(shǐ)后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周(zhōu)五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三(sān)大美(měi)股指集(jí)体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联(lián)储的利率路(lù)径，若源于银(yín)行业(yè)危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联(lián)储(chǔ)6月份(fèn)加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利(lì)率前景敏感的两年(nián)期(qī)美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后(hòu)，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水平(píng)，都(dōu)止住四(sì)周连跌之武警能打过特警吗(zhī)势(shì)。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代(dài)表(biǎo)已抵达会场，准备继续(xù)进行债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人(rén)将于(yú)北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需(xū)继(jì)续加(jiā)息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔(ěr)同(tóng)时(shí)发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自己倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能(néng)对经济增长、就(jiù)业(yè)和通胀造成(chéng)的负(fù)面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币(bì)政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现在(zài)是(武警能打过特警吗shì)对经(jīng)济增(zēng)长具有限制性的。做太多(duō)与做太(tài)少的风险正(zhèng)变(biàn)得(dé)更(gèng)加平衡。我们(men)面临着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力(lì)导致(zhì)的(de)信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后(hòu)再(zài)决定可能(néng)需要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常(cháng)存(cún)在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能(néng)实(shí)现的程度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理由是(shì)“未来(lái)前景面临着历(lì)史性高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货(huò)币政(zhèng)策(cè)应进一步(bù)收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释(shì)放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)负责人(rén)闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南(nán)华(huá)研(yán)究院能(néng)化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原(yuán)因并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌(diē)幅较大(dà)的(de)主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之(zhī)外(wài)，本周检修量增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨(dūn)，对(duì)供需关(guān)系(xì)也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前(qián)期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高(gāo)的(de)情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了(le)较为(wèi)明显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期(qī)货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新(xīn)增产能和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市(shì)场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的(de)预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合(hé)约的(de)跌(diē)幅和(hé)现货向期货回归的方式(shì)收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加(jiā)工厂原(yuán)片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地(dì)区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格(gé)在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出(chū)现大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市(shì)场资金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能(néng)带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待的则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺(wàng)季的预期。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗(hào)前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月(yuè)订单(dān)是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注两(liǎng)个(gè)指标：一是(shì)基差(chà)不(bù)再是以现货下(xià)跌(diē)方式来修复；二(èr)是(shì)月供需预(yù)期(qī)博弈相对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市(shì)仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则视终端需求变动(dòng)来(lái)判断(duàn)是(shì)否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下(xià)游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施(shī)工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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