如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时(shí)代(dài)初(chū)期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的(de)原因(yīn)，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可(kě)能(néng)也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Ros胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么enberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩(suō)政策(cè)性持(chí)股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年(nián)在(zài)这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处(chù)于能让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入(rù)境游增(zēng)长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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