尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时(shí)间(jiān)和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披(pī)露结(jié)束(shù)后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大(dà)产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度进一(yī)步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢ht: 24px;'>卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢ong>重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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