大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不(bù)过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经(jīng)济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为(wèi)核心(xīn)的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各(gè)地(dì)区(qū)各部门(mén)更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济(jì)社会发(fā)展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极(jí)稳步(bù)推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和(hé)银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时(shí)也(yě)是(shì)美(měi)国历史上第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计(jì)2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫。语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么inname="mpvideosnap">

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出现异(yì)常，未能达(dá)到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动袭击时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间和地(dì)点采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明(míng)确，美(měi)国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其(qí)他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体(tǐ)表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市(shì)场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的(de)部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海外逐级(jí)放(fàng)大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的第(dì)一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完(wán)成后(hòu)还(hái)出现了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降背后(hòu)我们(men)认为可(kě)能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超(chāo)预期(qī)。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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