当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动(dòng)非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致(zhì)信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银(yín)行过(guò)快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来(lái)将对(duì)资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的(de)关(guān)键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机构并未(wèi)认(rèn)定大(dà)量无(wú)保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询(xún)机构(gòu)数据(jù)显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽(lì)红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)美国非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续(xù)的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国内(nèi)油脂(zhī)油料多(duō)数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料(liào)的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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