北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是(shì)放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积电在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们(men)在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很(hěn)多尝试(shì)，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难(nán)的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出(chū)色了(le)，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电(diàn)是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的(de)公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的(de)一(yī)家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才(cái)

　　有观(guān)众(zhòng)问(wèn)巴菲特(tè)，你(nǐ)是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需(xū)要高(gāo)估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标(biāo)。我们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需要狂热，致力(lì)于(yú)解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰(jiān)难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发(fā)现自动化操(cāo)作(zuò)程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在(zài)相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变，新(xīn)的事物(wù)永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我(wǒ)们(men)有3家美国(guó)的公(gōng)共事业(yè)公司，我们(men)希(xī)望能够在(zài)全(quán)国的每一个(gè)州制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计划(huà)，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了(le)同步(bù)规划，我们(men)希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了(le)工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求(qiú)的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却(què)认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们(men)正在履行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的(de)孩子和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债(zhài)券(quàn)和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的(de)价值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚(fá)，打击(jī)那(nà)些(xiē)制造问题(tí)的(de)人。如(rú)果(guǒ)他(tā)们(men)承担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必(bì)须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控股公没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人(rén)能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公(gōng)司(sī)涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公(gōng)司(sī)，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的(de)工(gōng)作要(yào)比想象(xiàng)的(de)多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了(le)前(qián)一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域从来不(bù)是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和世(shì)界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞化却(què)是非(fēi)常(cháng)严重(zhòng)的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全(quán)的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期(qī)专(zhuān)注于在(zài)20年(nián)内(nèi)达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长期为(wèi)客户(hù)提(tí)供可(kě)持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到(dào)以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东(dō没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩ng)可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么(me)让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出(chū)最(zuì)终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不(bù)会让他(tā)们接(jiē)替(tì)我们做任何(hé)决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的(de)经(jīng)济中(zhōng)投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来(lái)更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会(huì)停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计(jì)划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过(guò)回购来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关(guān)于遗产(chǎn)规划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及(jí)他们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内(nèi)容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热(rè)爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写(xiě)下一(yī)些(xiē)非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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