本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下(xià)跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美国(guó)GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加(jiā)息势(shì)在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据(jù)显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)一滴水多少ml 一滴水多少克约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概(gài)念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光一滴水多少ml 一滴水多少克。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的(de)半(bàn)年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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