5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客(kè)户导入(rù)进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回(huí)暖的(de)种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性(xìng)的(de)环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期(qī)基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块(kuài)很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步(bù)表示，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工(gōng)业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革(gé)命后在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的(de)早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代(dài)表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司(sī)的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发(fā)展基石，算(suàn)力(lì)芯片等(děng)核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复(fù)速(sù)度(dù)和估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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