近日(rì)，2022年(nián)营(yíng)业收入303.11亿(yì)元且(qiě)净(jìng)利润(rùn)67.96亿元的兴发集(jí)团，其旗下子(zi)公司兴福(fú)电子公布科(kē)创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品(pǐn)是磷(lín)酸、硫酸等，其电子级磷酸产品(pǐn)是半(bàn)导体加(jiā)工(gōng)过程中的关键材(cái)料，公司客户包(bāo)括长江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国际(jì)等(děng)，也(yě)获得(dé)大(dà)基金二期(qī)入股。

　　不过有意(yì)思(sī)的是，兴福电子第(dì)二大客(kè)户竟然是可口(kǒu)可乐，这也(yě)无(wú)意间abo文是什么意思 abo文是谁发明的(jiān)透露了一个冷知(zhī)识——可口可乐生产过(guò)程中使用(yòng)的磷酸，原(yuán)来不只是常规(guī)的食(shí)品(pǐn)级磷酸，还用到了更高纯度的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)间接控(kòng)股股东还与第二大股(gǔ)东有可复活的(de)对赌协(xié)议。且其中一条(tiáo)比较(jiào)少见，即(jí)在兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从(cóng)事从事湿电子(zi)化(huà)学品业务，公司产品包括(kuò)磷酸(suān)、硫酸等(děng)。公司(sī)磷酸产品(pǐn)按照纯度等级分为(wèi)电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和(hé)面板级磷酸。各磷酸(suān)产(chǎn)品的纯度(dù)等级由高到(dào)低分别为：IC级磷酸(suān)＞面(miàn)板级磷酸＞食(shí)品级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福(fú)电子在生产电子(zi)级磷酸、电子(zi)级(jí)硫酸的同时会产(chǎn)生部(bù)分(fēn)食(shí)品级磷酸、工(gōng)业级硫酸等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)的主营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主(zhǔ)营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年(nián)第二大客户为可(kě)口可(kě)乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示的主(zhǔ)要销售内容(róng)为磷酸产品(pǐn)。这个销售(shòu)金额比兴(xīng)福(fú)电(diàn)子当年(nián)食品级磷酸的(de)主(zhǔ)营业务收(shōu)入多出(chū)了4994.81万元。原(yuán)因(yīn)是(shì)，兴(xīng)福(fú)电子电子级磷酸产(chǎn)品(pǐn)除销售给集(jí)成电路行业、显(xiǎn)示(shì)面板行业客户外，还销(xiāo)售给可口(kǒu)可乐公司、化(huà)工品(pǐn)贸易商等其(qí)他行(xíng)业客(kè)户。由于可口可(kě)乐(lè)公司对磷酸产品的品质要求高于一般(bān)的(de)食(shí)品(pǐn)级(jí)磷酸，公(gōng)司销售给可口(kǒu)可乐公司的(de)磷酸产品等级实(shí)际为符合食(shí)品级要求(qiú)的(de)面板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福(fú)电(diàn)子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的(de)营业收(shōu)入分别为(wèi)2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿(yì)元(yuán)，归母(mǔ)净利润(rùn)分别(bié)为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子2022年12月(yuè)进行(xíng)过前期会计(jì)差错更正(zhèng)及追溯(sù)调整，比如兴福电子原(yuán)报(bào)表(biǎo)2020年(nián)净利润为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动(dòng)不小。

　　第二个点为，兴福(fú)电子(zi)2022年(nián)非经常性(xìng)损益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记(jì)者表示，非(fēi)经常性损(sǔn)益是(shì)指公司发生的与经营业(yè)务(wù)无直接关系，或是虽(suī)与经营业务相关，但(dàn)由于其性质、金额或发(fā)生频率，影响了真实、公允地反映公(gōng)司(sī)正(zhèng)常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除(chú)非经常性(xìng)损(sǔn)益后(hòu)，兴福(fú)电子(zi)2022年(nián)归母净利润(rùn)由(yóu)1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　第三个(gè)点(diǎn)为(wèi)，兴(xīng)福电子2020年至2022年业绩增(zēng)长与(yǔ)主营业务毛利率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年和2022年的有关毛利率，已经超(chāo)过(guò)申报稿列举的(de)同行业可比公司平均水平。对此，兴福电子在(zài)申报稿(gǎo)中表示(shì)，2021年(nián)以来公司陆续实现(xiàn)众多(duō)集成(chéng)电路客户的产(chǎn)品认(rèn)证及(jí)批(pī)量供货，毛利率(lǜ)水平较(jiào)高的集成电路(lù)用湿电子化学(xué)品销售(shòu)收入占比持续提(tí)升，且(qiě)公司根据部分产品原材料价格上涨(zhǎng)情况适时调高了产(chǎn)品销售价格，使得(dé)2021年(nián)和2022年毛利率(lǜ)维持在较高水平。

　　那么(me)，在此情(qíng)况下，兴福电子未来毛利率(lǜ)还有多少上升(shēng)空间？如果不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来(lái)是否还能(néng)持续提(tí)高(gāo)业(yè)绩(jì)？

　　从股(gǔ)权结构来(lái)看，兴(xīng)福电子(zi)控股股东为(wèi)上市公司兴发集团，其直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子(zi)的间接控股股东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二大股东为国家集(jí)成电路基(jī)金二期，持股比例为9.62％。需(xū)要(yào)指出的是，兴福电子间接(jiē)控股股东宜昌兴(xīng)发与国家集成电路基(jī)金二期之间存(cún)在(zài)对赌(dǔ)协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购权和随(suí)售(shòu)权(quán)存在可(kě)以(yǐ)“复活”的条件，且其(qí)中一条(tiáo)比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实(shí)现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是(shì)指通过上市委审议，还是(shì)指拿到证监会批文？

　　如果是指通过上市委审(shěn)议，虽然申报IPO后的18个月内没有(yǒu)上(shàng)会结果的企业比(bǐ)较少，但不是没有(yǒu)例(lì)外。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，处于(yú)正常待审核阶(jiē)段的(de)合合信(xìn)息和先(xiān)正达，受(shòu)理(lǐ)日期已经超过18个月。

　　如(rú)果(guǒ)是指拿到证监会批文，也(yě)有企业(yè)超过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示(shì)，20家(jiā)提交注册(cè)的企业中有2家受(shòu)理(lǐ)日期已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合格(gé)IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月(yuè)后，彼时(shí)兴(xīng)福电子(zi)处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次IPO拟募(mù)资15亿元(yuán)，发行不超过1亿股，占发(fā)行(xíng)后(hòu)总股份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子(zi)达到(dào)的目标估值为54亿元。值得一提(tí)的(de)是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴福电子增资时，公司(sī)的投后估(gū)值为24.96亿元(yuán)。考虑稀(xī)释(shì)作(zuò)用后，15家战略投资者(zhě)的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经常性关(guān)联采购主要系(xì)向(xiàng)关联(lián)方采购黄磷、液体(tǐ)三氧化硫(liú)等(děng)原材料、电力等能源(yuán)以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的重(zhòng)大经常性关联采购金(jīn)额（不含建筑工程服务采购(gòu)）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业成(chéng)本的(de)比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝(jué)大(dà)多数是向间接(jiē)控(kòng)股股东宜昌兴(xīng)发(fā)的(de)下属公(gōng)司采购。

　　细(xì)项来看，兴福(fú)电子(zi)部(bù)分主要原(yuán)材料(liào)的关联采购(gòu)占比较高。比(bǐ)如(rú)，报(bào)告期内，公(gōng)司普通黄磷关(guān)联(lián)采购金额占同类产品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧化硫关联(lián)采购金(jīn)额占同(tóng)类产(chǎn)品采(cǎi)购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福(fú)电子是控股股东兴(xīng)发集团合并报表范围(wéi)内(nèi)唯一从事湿电子化学品相(xiāng)关业务的主体(tǐ)，与兴(xīng)发集团及其控制的其他公司主营业务及应用领域(yù)不同。<abo文是什么意思 abo文是谁发明的/p>

　　虽然兴福(fú)电子没有在(zài)申报稿中(zhōng)对2023abo文是什么意思 abo文是谁发明的年第(dì)一季度业绩进行预测，但兴(xīng)发(fā)集团(tuán)2023年第一季度(dù)的业绩并不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第一季度(dù)营业收入(rù)为65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集团(tuán)在公(gōng)告(gào)中表示，归母净利润较上年同(tóng)期大幅降低，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受(shòu)市场供需变化影响，自2022年下(xià)半年以来，草(cǎo)甘(gān)膦(lìn)、有机硅DMC等(děng)周期性产品市场价格持续下跌，在今年一季度跌(diē)幅扩大，至一季度末，草(cǎo)甘膦价格已(yǐ)跌至行业成(chéng)本线附近(jìn)，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业成(chéng)本线。在价(jià)格下跌(diē)过程(chéng)中，公(gōng)司(sī)上(shàng)述产品产(chǎn)销量(liàng)同比均出(chū)现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在公告中谈及(jí)湿电子化学品(pǐn)，即公司湿电子化(huà)学品、特种化学品、食(shí)品添加剂(jì)等(děng)成长性(xìng)产品市场需求总体(tǐ)良(liáng)好，盈(yíng)利能力保持(chí)稳定(dìng)。

　　但是兴发集团另一则(zé)公告显示，湿电(diàn)子化(huà)学品2023年第一季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相(xiāng)较2022年第一季度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由(yóu)于(yú)兴发集团2022年第(dì)一季(jì)度(dù)统(tǒng)计口径不太一样，销量数据不太好(hǎo)找，所(suǒ)以(yǐ)不太(tài)好具体判(pàn)断湿电子化学(xué)品相(xiāng)关收入的(de)变化。

　　那么，在平均售价下(xià)降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子(zi)2023年第一季度的(de)业(yè)绩具体表(biǎo)现如(rú)何？

　　平均售价摘要(yào)，数(shù)据(jù)来源：兴发集团公告

　　违法违规方(fāng)面，兴福电子曾受到宜(yí)昌市猇亭(tíng)区城市管理执法局的行政处罚(fá)，处罚金额(é)为28.16万元。原(yuán)因是(shì)兴福电子无证建设房屋，总违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另(lìng)外(wài)，兴福电子(zi)控股股东兴(xīng)发(fā)集团的副总经理(lǐ)赵勇于2023年(nián)4月被上交所予以(yǐ)监管警(jǐng)示(shì)的决定，原因是赵勇交(jiāo)易兴发(fā)集团可转债构成短线交易。

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