北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性(xìng)因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年(nián)货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率(鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救lǜ)回落，在(zài)通胀(zhàng)温(wēn)和回(huí)落(luò)的(de)情鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布(bù)的(de)信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银(yín)行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示(shì)美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和(hé)美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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