自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一(yī)季度(dù)投(tóu)资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经(jīng)理对后市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基(jī)金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则(zé)，等(děng)到(dào)机(jī)会时(shí)全(quán)力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他(tā)所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到(dào)，基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等(děng)到它(tā)们(men)用事实证明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大(dà)的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估(gū)值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核(hé)心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都(dōu)经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过(guò)市(shì)场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季度末的(de)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等(děng)为(wèi)代表的(de)高端制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系(xì)不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的(de)持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表现持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值积累的(de)公司(sī)。经过(guò)调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已(yǐ)在(zài)历史低位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链的(de)变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加大。这对于(yú)投资人而(ér)言(yán)，在2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据新信息(xī)的(de)处理上(shàng)提高了(le)难(nán)度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场(chǎng)投资(zī)机会，也非(fēi)常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的(de)易方达新经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个(gè)过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平(píng)息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济(jì)基本(běn)面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据动内容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化(huà)。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出(chū)，而(ér)新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不多，主要包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在(zài)前(qián)十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了(le)积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过(guò)深(shēn)入研(yán)究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更(gèng)多(duō)实(shí)质性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢(huī)复，部(bù)分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策(cè)放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的(de)风险收(shōu)益(yì)区(qū)间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我们(men)相信现在(zài)所面临的(de)重重困难终将找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪(xù)在(zài)未来(lái)某个(gè)时点的周期(qī)性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来(lái)为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企(qǐ)业(yè)自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的(de)集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是(shì)今年(nián)主要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需要(yào)时(shí)间修复资(zī)产(c2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据hǎn)负债表(biǎo)、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海外(wài)央(yāng)行(xíng)及时救(jiù)助(zhù)可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危机(jī)的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关(guān)注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以让(ràng)内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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