国家(jiā)统(tǒng)计局新闻发言人、国民经济综合统(tǒng)计司司长(zhǎng)付凌晖回应称，当(dāng)前价格低位运行主(zhǔ)要是阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会(huì)出现通(tōng)缩(suō)。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来(lái)，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了0.6个百(bǎi)分点(diǎn)，CPI走低(dī)主(zhǔ)要是一(yī)些阶段(duàn)性因素影响。

　　一是食品价格(gé)的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加，市(shì)场价格有所回(huí)落。同时(shí)，生猪(zhū)市场供应总体(tǐ)是(shì)充足(zú)的(de)。进入(rù)4月份以(yǐ)后，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪肉(ròu)价格(gé)下行，也带动了食(shí)品(pǐn)价格的回落。4月(yuè)份(fèn)，食品(pǐn)价格同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分点。

　　二是(shì)能源价格降幅扩大(dà)。今(jīn)年以来(lái)，受(shòu)到世(shì)界(jiè)经济复苏乏(fá)力、全球(qiú)能源价格总体上趋于回落，对国内居(jū)民(mín)消费汽(qì)柴油(yóu)价格输出(chū)型影响显现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅(fú)有所扩大。

　　三(sān)是国内部分(fēn)耐(nài)用消(xiāo)费品降价促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去年底(dǐ)到期影响，国六(liù)B的排放(fàng)标准在今年7月份切换，车企降价促(cù)销力度加大，带动了价格的(de)下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上年(nián)同(tóng)期对比基数走(zǒu)高。上(shàng)年同(tóng)期(qī)受到(dào)疫情(qíng)冲(chōng)击，猪肉(ròu)价格进入到上涨周(zhōu)期等因素的影(yǐng)响，食品价格(gé)涨幅扩大。同时(shí)，由于国际地(dì)缘政治冲突、全球疫(yì)情影响，去年国(guó)际油价(jià)高涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价格上升。在这些因(yīn)素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品和能源由于受(shòu)到短期因素影(yǐng)响，往往波(bō)动(dòng)会比较(jiào)大，看价格总体的状况，更(gèng)重要的还要看核(hé)心(xīn)CPI。从核(hé)心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总体保持基本稳定。从(cóng)核心CPI目前(qián)的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相(xiāng)比还是偏低的，很重要的原因(yīn)是服务(wù)需求仍(réng)在恢(huī)复中，相关价格涨幅跟过去(qù)相(xiāng)比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社(shè)会恢(huī)复常(cháng)态化运行(xíng)，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月(yuè)份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月(yuè)回升(shēng)。未来随着服务消费需求带动(dòng)增强，价格回升也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合(hé)理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月份(fèn)同(tóng)比下降3.6％，主要(yào)影响因(yīn)素有以(yǐ)下几个：

　　一是国(guó)际输(shū)入性因素影响。我国部分大宗商品价格与国际(jì)市场联(lián)系比较紧密，今年以来(lái)受到世(shì)界经济恢复乏力影响，国际大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格走(zǒu)低、国内石油、有色价格出现下降，4月(yuè)份石油(yóu)和(hé)天然气开采业价(jià)格下降16.3％，化(huà)学原料和化学制(zhì)品业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延加工业价(jià)格(gé)下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需求不足。经(jīng)济恢复常态化运(yùn)行以后，部(bù)分(fēn)行业产(chǎn)能供给(gěi)充(chōng)裕，但市场需求相对不(bù)足，价格(gé)有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增(zēng)加(jiā)，而电(diàn)煤需求季节性减少，市场进入(rù)淡季，价格降幅有所扩大(dà)，4月(yuè)份煤炭开(kāi)采和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足，而市场需求还在恢复(fù)中，价(jià)格出现下降(jiàng)，4月份黑(hēi)色金(jīn)属(shǔ)冶(yě)炼和压延加工业价格(gé)下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动翘尾下(xià)拉影响(xiǎng)加大。4月(yuè)份上年价格(gé)翘尾影(yǐng)响是(shì)负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情况来(lái)看，国际输入性影响还会持续，国(guó)内(nèi)市场需求仍在恢复中(zhōng)，部分工业品(pǐn)价(jià)格短期下(xià)行情况还会延续。但(dàn)是(shì)随(suí)着(zhe)国(guó)内经(jīng)济(jì)恢复(fù)，市场需求(qiú)回暖，总的(de)判断，下半年PPI有望(wàng)逐步回升(shēng)。

　　央行报(bào)告(gào)：当前我(wǒ)国经济没有出现通缩

　　值得注(zhù)意的是(shì)，昨天央行发布的一季(jì)度货(huò)币政策报告(gào)也提及通缩。报(bào)告提到(dào)，我(wǒ)国通胀水平处于温(wēn)和(hé)区间。过去一年、五年(nián)和十(shí)年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右(yòu)。

　　今年(nián)以(yǐ)来物价涨幅阶段(duàn)性(xìng)回(huí)落，主要与(yǔ)供需恢复时间差和基数效应有关(guān)。我国经(jīng)济运行开(kāi)局(jú)良好，同(tóng)时(shí)通(tōng)胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个月运(yùn)行(xíng)在负值(zhí)区间。

　　总的看(kàn)，若(ruò)经济(jì)保持正常增长态势，CPI阶段性回落(luò)的影响(xiǎng)不(bù)宜(yí)夸俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打大。

　　本轮物价回(huí)落(luò)客观上有以(yǐ)下因(yīn)素：

　　一是供给能(néng)力较强。在稳经济一(yī)揽子政策有力支持(chí)下(xià)，国内生产持续加(jiā)快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副产品生产(chǎn)稳定、物流渠道畅通，也(yě)保证了居民“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环(huán)节本身有个过程，加之疫情(qíng)的“伤(shāng)痕(hén)效应(yīng)”尚未消退，居民超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费的转化受收入分配分化(huà)、收(shōu)入预期不稳等制约，特别是(shì)汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近(jìn)期居民出现提前还贷现象，也(yě)一定程度影响当期(qī)消费。

　　三是基(jī)数(shù)效应明显。去(qù)年国(guó)际油价一度逼近140美元大关，今年以来(lái)已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水电(diàn)燃料的同比增速(sù)走(zǒu)低；疫情(qíng)扰动使得去年3月鲜菜价格反季(jì)节上(shàng)涨，对今年也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏(hóng)观经济数据同样存在明显基(jī)数(shù)效(xiào)应，去(qù)年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同比(bǐ)降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今年二(èr)季度(dù)GDP增速可(kě)能明(míng)显回升(shēng)。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主(zhǔ)要受去年(nián)同(tóng)期CPI涨幅(fú)基(jī)本在2.5％左右(yòu)的高基(jī)数影(yǐng)响。但要看到(dào)，随(suí)着基数降低，特(tè)别是政策效应(yīng)将进(jìn)一步显现，市场机制发挥(huī)充分(fēn)作(zuò)用，经济内生动(dòng)力也在增(zēng)强，供需缺口有望趋于弥合(hé)，预计下半年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末可能回(huí)升(shēng)至(zhì)近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国(guó)经济没(méi)有出现通缩。通(tōng)缩主要(yào)指价格持续(xù)负增长，货(huò)币供应量也具有下降趋势，且通常伴随(suí)经(jīng)济衰退。我国物价(jià)仍在温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定在0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社融增长相对(duì)较(jiào)快，经济运行持续好转，不符(fú)合通(tōng)缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)，我国经济(jì)总供求基本(běn)平衡，货币(bì)条件合理适度，居民预期稳定，不存在(zài)长期通缩或通(tōng)胀的(de)基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以休矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个伪命题(tí)，担(dān)忧大可不必

　　物价是经济短周期(qī)波(bō)动的滞(zhì)后(hòu)指标，不能仅以(yǐ)物价回(huí)落来评(píng)判(pàn)经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物(wù)价跟随需求(qiú)变化而变化，使得物价变化滞后(hòu)经济1-2季度(dù)左右；经(jīng)济复苏初(chū)期，需求(qiú)才刚刚开始(shǐ)修复，对价格的提振尚不明显，使得物价(jià)指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修复(fù)，显示(shì)经济(jì)处于复苏初期。以企业中长(zhǎng)期资金(jīn)来源(yuán)刻画的有效社(shè)融增速，去年9月(yuè)以来持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升(shēng)2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先经济2个(gè)季度(dù)左右(yòu)的经验规律，本轮信用扩张会带动经济在(zài)2023年(nián)初见底回(huí)升(shēng)，1季(jì)度(dù)经济指标已有(yǒu)所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回(huí)落，受基数、供(gōng)给和外需等影响较(jiào)大；伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需(xū)求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)等食(shí)品价格回(huí)落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下(xià)活动相关服务、衣(yī)着(zhe)等(děng)价格逐(zhú)步抬升。伴随拖累减弱(ruò)、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前(qián)后(hòu)开始抬升。

　　二问：资金空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政(zhèng)策托(tuō)底无(wú)用(yòng)？周(zhōu)期启动(dòng)，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏(sū)初期，资金(jīn)存在一定空转较为常见。经(jīng)验显示，资金(jīn)空转多发生(shēng)在(zài)经济回落、货币(bì)明显宽松(sōng)阶段，部分(fēn)资(zī)金滞留在金融(róng)体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来(lái)也有类似特征；有所不(bù)同的(de)是，当前资金多滞留(liú)在(zài)银行体系(xì)、而不是非(fēi)银金融机构，与居民理财回表、购(gòu)房偏(piān)弱带(dài)来的居民与企业之间(jiān)信用派生偏少等紧密相(xiāng)关(guān)。

　　稳(wěn)增长思路(lù)不同，使(shǐ)得信用派生驱(qū)动和表征不同过往，企业有效信用派生自去(qù)年(nián)9月以(yǐ)来持(chí)续改善，而房地产相关融资拖(tuō)累总体信用派生。传统周期下(xià)，信用扩张以(yǐ)房地(dì)产驱动(dòng)为主，使得居民(mín)贷(dài)款增长明(míng)显快于企业；相较之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效社融从去(qù)年(nián)9月开始持续回升(shēng)，而居民信贷(dài)一度拖累社融(róng)回落。

　　本(běn)轮(lún)信(xìn)用派生带来(lái)的经济效(xiào)应(yīng)不同过往，有效信用派生对(duì)企业(yè)行为的(de)支持已开始(shǐ)显现。去年3季度以来，资金加速流向制(zhì)造业(yè)，而(ér)房地产相关融(róng)资显著(zhù)弱于以往，使得制造业(yè)投资表现显(xiǎn)著强于(yú)房(fáng)地产；伴随融资的持(chí)续改善，企业资本开支(zhī)在1季度有(yǒu)所扩大。但(dàn)房地产“缺位”，压(yā)低了信用派生和经济增(zēng)长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲(pí)态”？疫(yì)情“后遗症(zhèng)”或(huò)被过度渲染

　　高频指标报复(fù)性(xìng)反弹后走弱，主要缘(yuán)于场景恢复的(de)“脉(mài)冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的(de)存在，使得大家容易(yì)产生悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)。疫情(qíng)政策(cè)调整(zhěng)，放(fàng)大了“春节效应”带来(lái)的经济波(bō)动，部(bù)分(fēn)高频指标(biāo)报复性反弹后出(chū)现(xiàn)走(zǒu)弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费(fèi)端的活动多在2月底(dǐ)之后走(zǒu)弱，偏生产端(duān)略(lüè)晚一点，导致宏观数据屡超预(yù)期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能或被低估，前半程靠居民出行和企(qǐ)业消费，后半程靠居民(mín)消费能力的(de)恢复。出行(xíng)意(yì)愿的持(chí)续改善、企业经营活动(dòng)正常化等(děng)，皆指向场景恢(huī)复带(dài)来的(de)消费修复(fù)持续(xù)性和弹性不宜低(dī)估；批发零售、住宿(sù)餐饮(yǐn)等(děng)服(fú)务(wù)业，及(jí)稳增长相关行业招工需求(qiú)在(zài)逐步修复，有助于(yú)推动收入与消(xiāo)费的(de)正循环。

　　地产链条的(de)“积极”信号(hào)也在(zài)累积。地(dì)产(chǎn)大周期向(xiàng)下已是共识(shí)，地产链条修复会弱于传统周(zhōu)期；但小周期超(chāo)调后(hòu)的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增(zēng)多、质(zhì)量改善，利于(yú)需求释放、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部(bù)地区棚改加码（可比口径增(zēng)长近(jìn)60％）、中西部地区收入修(xiū)复等，有利于稳定低能(néng)级(jí)城市需求(qiú)。

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