大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行终(zhōng)究(jiū)还(hái)是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和(hé)银行(xíng)，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上第二(èr)大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数(shù)据中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部(bù)队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普京(jīng)不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一(yī)决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内(nèi)的经济(jì)、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对经济的(de)预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上(shàng)半年(nián)景(jǐng)气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部(bù)流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值(zhí)水平不高(gāo)仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A凶猛的意思是什么 凶猛的近义词营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事(shì)之(zhī)秋，高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国银(yín凶猛的意思是什么 凶猛的近义词)行风险事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数(shù)字(zì)经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关(guān)注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民(mín)生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后(hòu)市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释(shì)放的信(xìn)号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预期，美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈(yì)使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时(shí)也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内(nèi)经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈(yíng)利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时(shí)间约2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回(huí)升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的(de)良机，其中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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