财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中促(cù)进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xí如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁ng)股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是(shì)银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他(tā)主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定的(de)股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背景下去看如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行(xíng)板块近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次(cì)表现也不(bù)是单(dān)一的(de)，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地(dì)以(yǐ)过(guò)去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单(dān)一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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