当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是(shì)，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监(jiān)督(dū)责(zé)任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于(yú)以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并(bìng)避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油(yó大冤种什么意思，大冤种是骂人吗u)。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消化(huà)供给的(de)压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的(de)数(shù)据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ大冤种什么意思，大冤种是骂人吗)个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存(cún)带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价(jià)的(de)持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累(lè大冤种什么意思，大冤种是骂人吗i)库(kù)状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力都是空(kōng)单(dān)入(rù)场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发布后可(kě)择(zé)机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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