尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大(dà)产业趋势以(yǐ)及(jí)政(zhèng)府支持(chí)力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春(chūn)季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布(bù)位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产(chǎn)替(tì)代速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远在(zài)4月21日研(yán)报中同(tóng)样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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