当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题(chǎng)预期(qī)，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带(dài)来的(de)风险。报(bào)告(gào)表示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安(ān)全(quán)利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了(le)直(zhí)接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销(xiāo)售，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大(dà)题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题)的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存(cún)带(dài)来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确(què)实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报(bào)告发(fā)布后(hòu)可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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