金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)正(zhèng)式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资(zī)金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募(mù)股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三(sān)种香型白(bái)酒的第(dì)三(sān)大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因(yīn)之一就(jiù)是(shì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步(bù)增(zēng)加。报(bào)告期(qī)内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的(de)一(yī)个普(pǔ)通农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局副主席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子(zi)越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他(tā)在白酒业首(shǒu)创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福(fú)星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地(dì)说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告投放量(liàng)都是全国(guó)第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业(yè)颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润(rùn)低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍(réng)然(rán)在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码)组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭(shì)目(mù)以(yǐ)待。

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