钠电池(chí)产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投(tóu)资(zī)，传艺科技是真(zhēn)跨(kuà)界还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭(dā)配(pèi)公司释放(fàng)钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着传艺(yì)科(kē)技股价(jià)迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去年末(mò)以来(lái)，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完(wán)全失(shī)灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰(yāo)斩。即(jí)便是3月(yuè)末扔出30亿元(yuán)定增预(yù)案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过山(shān)车式(shì)的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故(gù)事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过(guò)10多月(yuè)，规划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本(běn)？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又(yòu)该如(rú)何消(xiāo)化(huà)？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地(dì)别等(děng)“黑历(lì)史”在前(qián)，“大跃进”的新项目(mù)如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子(zi)电池(chí)同时期萌(méng)芽，但(dàn)由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突破以及(jí)锂(lǐ)价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电(diàn)“备(bèi)胎(tāi)”之一(yī)重回人(rén)们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代(dài)钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示(shì)，公(gōng)司拟投资(zī)3000万元(yuán)通(tōng)过全资(zī)子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控(kòng)股孙公司江苏(sū)传艺钠(nà)电科(kē)技有限公司(sī)（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不及待召开电(diàn)话会议(yì)，向合计(jì)64名(míng)分析(xī)师和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠(nà)电池项目中试(shì)线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年(nián)投(tóu)产，二期(qī)计(jì)划新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨界后一口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前(qián)车在前，传艺科(kē)技(jì)开(kāi)始有意无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价(jià)也往往在公(gōng)告披(pī)露后录得大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日(rì)盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时(shí)间已翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价(jià)开(kāi)始(shǐ)掉头向下(xià)，无(wú)论其如何发(fā)布(bù)“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也(yě)再难掀大(dà)风浪，反而(ér)随着时间(jiān)的(de)推移，迅速回落。截(j可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思ié)至4月20日(rì)收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活(huó)动记录表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池业务未来规划、技(jì)术(shù)水平等涉(shè)及(jí)公(gōng)司经营(yíng)的重大信息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日才(cái)正式通过《关于(yú)对深圳证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项，传(chuán)艺科技(jì)及公司董事(shì)长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽(lì)还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科(kē)技股价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底还(hái)是其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃(yuè)进”不(bù)匹配无法让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前对交易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂房(fáng)成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的(de)装修及设备成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠(nà)电产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官(guān)微消息，公司董(dǒng)事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个(gè)月的(de)时间，新上钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万吨电解液(yè)的(de)生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说(shuō)法(fǎ)，传艺科技(jì)在上(shàng)述(shù)的54亿(yì)元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的(de)投入。

　　但(dàn)现实(shí)是，传(chuán)艺科技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿元的(de)盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包(bāo)括笔(bǐ)记本/台(tái)式机电脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和鼠标等输(shū)入类(lèi)设备及(jí)通讯(xùn)用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司经(jīng)营(yíng)规模(mó)不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同步(bù)，上市(shì)当年公(gōng)司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)业绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项(xiàng)目(mù)的(de)自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信未(wèi)使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项(xiàng)目时(shí)自有资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科(kē)技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日(rì)公司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银(yín)行、农业银行等(děng)组成的(de)联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资不(bù)超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟(nǐ)投入钠电池(chí)制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部(bù)分缺口，传艺(yì)科技(jì)甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项目计划(huà)到2024年末全(quán)部(bù)竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达效后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日(rì)的演讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对这个故事(shì)并不再买账(zhàng)，除了(le)资金实力(lì)有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年(nián)，包括宁德时代(dài)、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者初露威胁(xié)，赛道(dào)已然(rán)开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性(xìng)能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与(yǔ)巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和低速(sù)电动车领(lǐng)域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末年(nián)初公(gōng)告(gào)与中(zhōng)祥航(háng)业(yè)、江苏新能源、德博(bó)新能源签(qiān)订项(xiàng)目合作或战(zhàn)略合(hé)作协议(yì)外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问及客户(hù)情况(kuàng)时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工(gōng)具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签订了销售订(dìng)单(dān)”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送样和(hé)合作意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的(de)客户名称和订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢联(lián)新(xīn)能源事业部(bù)钠(nà)电池分析师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最(zuì)新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产能将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠(nà)电池(chí)落(luò)地(dì)产能大幅(fú)增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池(chí)行业(yè)产能(néng)利用率，钠电池(chí)落(luò)地的产(chǎn)能中可以实现装机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不(bù)到5％，后面(miàn)成本降下来(lái)才会有(yǒu)较(jiào)大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录中预测(cè)，预(yù)计2023年(nián)公司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池(chí)市(shì)场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉寂(jì)多(duō)年的钠(nà)电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替(tì)代(dài)”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近(jìn)日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对(duì)锂电池(chí)的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安(ān)全，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为它是锂离子电(diàn)池(chí)的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠(nà)电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度(dù)的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅(fú)下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂原(yuán)料价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经(jīng)优于(yú)钠电(diàn)池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有降本的(de)空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量(liàng)产后(hòu)钠离(lí)子(zi)电池正、负(fù)极材(cái)料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离(lí)子(zi)电池的(de)理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本(běn)优(yōu)势就依然存在，并且(qiě)随着技术不(bù)断发(fā)展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步下(xià)探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化(huà)完成(chéng)后，能和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但(dàn)能(néng)量密度(dù)的限(xiàn)制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在(zài)动力(lì)领域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商(shāng)业化(huà)进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示(shì)，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的(de)价格(gé)，一般(bān)给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价(jià)格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科(kē)技(jì)在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变(biàn)更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用的(de)资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更(gèng)为重庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技(jì)变(biàn)为(wèi)全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资(zī)金全部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产项(xiàng)目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再(zài)融资(zī)，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方米中(zhōng)高(gāo)端(duān)印制电路(lù)板(bǎn)建设(shè)项目。但次(cì)年6月，公(gōng)司将(jiāng)该项目中的SMT工序实(shí)施地点由(yóu)江苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路(lù)49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩(shèng)余募(mù)资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离(lí)子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接的后果就(jiù)是原有的投入(rù)打水飘、投资(zī)效率低下以及(jí)建(jiàn)成(chéng)项(xiàng)目实(shí)际效(xiào)益与预(yù)计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生(可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思shēng)产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目建设(shè)期(qī)也仅12个月(yuè)，预计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了(le)，截(jié)至2022年(nián)12月31日(rì)，该(gāi)项目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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