财(cái)联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主题座(zuò)谈会(huì)，其中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的(de)企业(yè)反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前(姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼qián)板(bǎn)块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股相对于(yú)其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度(dù)以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定的股息收入和(姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼hé)较高的安(ān)全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的(de)银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往代(dài)表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并不存(cún)在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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