当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务上限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党围绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务(wù)上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在(zài)众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银(yín)行业的这一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可(kě)能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂(táng)食订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询(xún)机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机(jī)构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济(jì)数(shù)据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入(rù)场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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