上(shàng)市公司退(tuì)市在A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但连(lián)带(dài)着可(kě)转债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股(gǔ)价连续20个交(jiāo)易(yì)日(rì)低于(yú)1元，触及退(tuì)市(shì)指标(biāo)，公司股票及其(qí)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股(gǔ)退市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整理期(qī)，引发投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险的担(dān)忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重(zhòng)属(shǔ)性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一(yī)直(zhí)未出现因正(zhèng)股退市而退市(shì)的(de)情况(kuàng)，也(yě)未(wèi)发(fā)生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约历史(shǐ)或(huò)将被(bèi)打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司(sī)是因(yīn)经(jīng)营不善导(dǎo)致(zhì)退(tuì)市，财务状况(kuàng)并不(bù)乐观，资(zī)不(bù)抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱(qián)进行(xíng)赎(shú)回浙k是浙江哪个城市的的可能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公(gōng)司发行(xíng)的可转债(zhài)划(huà浙k是浙江哪个城市的)归为普通(tōng)债权，清(qīng)偿(cháng)顺序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接连(lián)2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规(guī)则，上市公司(sī)股(gǔ)票被终止上市的，其发(fā)行的(de)可转债及其他衍生(shēng)品(pǐn)种(zhǒng)应(yīng)当终止上市(shì)。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机(jī)制正在形成，以上市(shì)股为锚的可(kě)转债也(yě)跟着出(chū)清，违约(yuē)风险随(suí)之上升。退市(shì)，或将成为可转债(zhài)市场新(xīn)常态(tài)。

　　市(shì)场在(zài)发展，生态在(zài)改变，投资者没有理由一(yī)成不变，是(shì)时候重塑对可转债的(de)认知了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优(yōu)择(zé)品种，规(guī)避风险。在(zài)选择债券(quàn)时，要理性评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公司偿债能(néng)力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退(tuì)市风险较高的标(biāo)的(de)，而选择(zé)正(zhèng)股经营效益(yì)良好(hǎo)、估(gū)值合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩的(de)标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置比例和(hé)结构(gòu)，学(xué)会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前关于可转债的(de)退市处理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打(dǎ)齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期。比(bǐ)如，可进(jìn)一步(bù)明确可转(zhuǎn)债(zhài)在退市后是否(fǒu)仍存(cún)在交易可能(néng)、是(shì)否还拥有(yǒu)转股功能等。同时(shí)，应(yīng)加(jiā)强对可转债(zhài)的风(fēng)险(xiǎn)防控(kòng)，强化(huà)发行(xíng)前的(de)信用评级，对于(yú)信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升(shēng)准入门(mén)槛，以更好保护投资者(zhě)利(lì)益。

　浙k是浙江哪个城市的　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性(xìng)的(de)变化。过去一些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通了，一些规则制度上的短板(bǎn)不能(néng)视而不见了。各(gè)市场(chǎng)参与主体(tǐ)还需(xū)顺时应(yīng)势(shì)，调整包(bāo)括(kuò)可(kě)转债在内(nèi)的(de)投资方(fāng)法(fǎ)，完(wán)善配套制度(dù)，提升风(fēng)险(xiǎn)意(yì)识，共促(cù)A股(gǔ)市场健(jiàn)康稳定发展。

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