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无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值(zhí)、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高(gāo)分红，是包括能源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和运(yùn)营商(shāng)在(zài)内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初以(yǐ)来(lái)的大幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板(bǎn)块估(gū)值仍(réng)处于历史平均水(shuǐ)平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商股息率无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释显(xiǎn)著高于市(shì)场整(zhěng)体，较高的分(fēn)红也(yě)成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释估”投资范式之二(èr)：政策的持(chí)续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路(lù)”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化(huà)合(hé)作(zuò)联合声(shēng)明(míng)、中巴(bā)联合声(shēng)明等(děng)，以及后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路(lù)”相关利好不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政策密集(jí)出台。今年(nián)国务院改(gǎi)组又新设国家数据局。运营商作为“数(shù)字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏+人(rén)民(mín)币升值的全年宏观主线驱动盈利(lì)能力(lì)修复，带动能源链(liàn)整体无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释性上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依赖海外(wài)供(gōng)应、同时下游需求基本集中在国内(nèi)市场的方向之一(yī)，将充分受(shòu)益于人(rén)民(mín)币升值的宏(hóng)观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重点关注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商等之外(wài)，当前(qián)我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型(xíng)银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业(yè)作为(wèi)国家重点支持的战略(lüè)性产业之一，近年来经历了(le)行业调整和产能(néng)过剩的困境(jìng)，但(dàn)近(jìn)期(qī)板(bǎn)块景(jǐng)气已在改善(shàn)：一方面，随着(zhe)全球(qiú)航(háng)运市(shì)场(chǎng)需求正在增(zēng)长，带来(lái)包括化(huà)学品船与成(chéng)品油轮(lún)船的(de)订单(dān)大幅提升(shēng)。另一方面，国(guó)企改革推(tuī)动造船企业(yè)重(zhòng)组整合和产能优化之下(xià)，国内船(chuán)舶制(zhì)造业已(yǐ)在逐(zhú)步实现(xiàn)结构调(diào)整(zhěng)和(hé)产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期(qī)间(jiān)各项数据恢复良好。业(yè)绩确(què)定性强，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债(zhài)属(shǔ)性(xìng)突出。经济增速下(xià)行，高速公(gōng)路(lù)、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资产(chǎn)稳健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及确定性(xìng)较高(gāo)。同(tóng)时近几年，高速公路及铁路板(bǎn)块上(shàng)市(shì)公(gōng)司更(gèng)加注重投资人回(huí)报，多(duō)家公司发布股东回报计划(huà)，大幅提高分红比例以及承诺未来几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给投资人带来(lái)确定(dìng)性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济复苏大背景下融资(zī)需(xū)求回(huí)暖，基(jī)本面有(yǒu)支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需(xū)求连续三个月超预(yù)期回(huí)暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基(jī)调下，后续信贷、社(shè)融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当前银(yín)行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修(xiū)复空(kōng)间较大。