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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不(bù)是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和(hé)地区的(de)境外投(tóu)资者(zhě)经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互联互(hù)通的机(jī)制安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并(bìng)为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日(rì)交易净限额(é)为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就(jiù)相(xiāng)关原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机(jī)的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价(jià)格(gé)在假期(qī)开盘(pán)走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及(jí)印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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