当前(qián)，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务(wù)上限问题(tí)长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成(chéng)协(xié)议(yì)的可(kě)能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了(le)债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的(de)西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可(kě)能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)很高(gāo)的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的(de)授权(quán)并进行必(bì)要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机(jī)构公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油(yó春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对u)的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善(shàn)及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做(zuò)扩。

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