近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不(bù)含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为，主要(yào)原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振，由于春节(jié)前(qiányue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语)养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升(shēng)。前(qián)期走势(shì)主要受制(zhì)于白银(yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语yín)工业属性(xìng)及美(měi)联储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需(xū)关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今(jīn)年(nián)或还(hái)有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步(bù)提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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