如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在看到(dào)的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期(qī)低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的(de)加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多(duō)年的(de)公司(sī)治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回(huí)中国欠别国钱吗购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七(qī)国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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