5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门收(shōu)到《关于调整协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限的通知》，四(sì)大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限的下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调(diào)中协定存(cún)款更多是对(duì)公业(yè)务，而(ér)通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货币政策(cè)走向等(děng)，记(jì)者(zhě)采(cǎi)访了招商(shāng)基金研究(jiū)部首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦基金等公募(mù)基金公司(sī)及(jí)投研人士(shì)。

　　在业(yè)内看来(lái)，本轮(lún)调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价(jià)的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促(cù)进投(tóu)资(zī)、消费，也被看(kàn)作(zuò)是促进宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下半年货币(bì)政策不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政策基(jī)调(diào)。

　　延续(xù)银行存款利率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大(dà)国有(yǒu)银(yín)行为何下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债(zhài)券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市(shì)场利率定价(jià)自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引入了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部(bù)分中小银(yín)行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调(diào)，均(jūn)是在利率市(shì)场化改革(gé)推进背景下，银行出(chū)于(yú)自(zì)身经营考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不(bù)断下(xià)行。在资产端(duān)定(dìng)价压(yā)力较(jiào)大且存款持续高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行贷款向(xiàng)企业(yè)固定资产(chǎn)投资传(chuán)导较弱，下调(diào)协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限有利(lì)于对公客户留存的活期资(zī)金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来(lái)市场利(lì)率整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综合融资成本(běn)不(bù)断下降，银行资(zī)产端收益下(xià)降较(jiào)为明显；第二，银(yín)行整体净息差持(chí)续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空(kōng)间压(yā)缩(suō)明显；第(dì)三(sān)，企业和(hé)居民风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅(fú)下降(jiàng)导致存款增长比较明(míng)显，存款市场供需关系发生了(le)变化，降低了银行高吸(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第四，协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)介于活(huó)期(qī)与定期存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活(huó)期存款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与(yǔ)通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)下(xià)调(diào)也是要(yào)将(jiāng)存款产自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别品线的调整(zhěng)进行(xíng)统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各(gè)项(xiàng)因素(sù)，银行从自(zì)身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机(jī)制(zhì)协(xié)调调(diào)降负(fù)债成本，有利(lì)于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中国的(de)存(cún)款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近年来贷(dài)款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价(jià)方式的(de)改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以(yǐ)来(lái)，4月和9月(yuè)经历了两轮大规(guī)模存(cún)款利率下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和(hé)股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以(yǐ)来的调(diào)整更多是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由(yóu)原(yuán)来的激励为主引入惩罚(fá)措施，加速了(le)中小银行存款利率(lǜ)补降的进度。就今年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际走(zǒu)弱，经济修(xiū)复存(cún)在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融(róng)资需(xū)求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低(dī)存(cún)款利率可(kě)以引(yǐn)导减少信贷套利(lì)，助力经济增长。从银(yín)行(xíng)的角度，净息差不(bù)断(duàn)压缩，银(yín)行经营压力(lì)增大(dà)，调(diào)整存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的(de)重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收益(yì)，延续近(jìn)期银(yín)行存款利(lì)率调(diào)降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一(yī)方面，有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存款利(lì)率机制创设以来，两轮(lún)利率调(diào)降(jiàng)都(dōu)集中(zhōng)在活期(qī)和(hé)定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略了(le)这些介于活期(qī)和(hé)定期(qī)存款之间的存款的利率调整(zhěng)，当下有(yǒu)必(bì)要一次性调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率下(xià)调的有效性。银行一季度净(jìng)息(xī)差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行(xíng)整体净息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款利率下调(diào)可以(yǐ)有效(xiào)降低银行负债成本(běn)，增厚息差(chà)，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据(jù)，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力(lì)持续主动(dòng)下调(diào)存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中(zhōng)在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较(jiào)好(hǎo)的发债主体，其信用债收益(yì)率仍有下(xià)行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的(de)方(fāng)向(xiàng)仍是(shì)由实体(tǐ)经济资(zī)金供需决定的，而央(yāng)行的(de)政策利率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在一(yī)方面要合适顺应(yīng)市场环境，一(yī)方面也代表着政策意(yì)愿强调信号(hào)意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内生(shēng)动力不强需求不(bù)足的(de)情况(kuàng)，央(yāng)行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以及结构性(xìng)货币政策等(děng)多项举措给(gěi)予(yǔ)了实体(tǐ)经济所需(xū)的一定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实(shí)体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪(zōng)经济运行情况(kuàng)，短(duǎn)期(qī)调(diào)整政(zhèng)策利(lì)率的(de)概(gài)率(lǜ)不大，但仍会维持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维(wéi)持低(dī)位，后续是否进一(yī)步(bù)下调(diào)要看实体经济复(fù)苏的情况。银行负债(zhài)端，存款基准利率下(xià)调的概率不大(dà)，而(ér)存款利率上限的调整空间仍存在，而是(shì)否进一步下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益(yì)率为(wèi)代(dài)表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率(lǜ)水平。在存款利率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机(jī)制作用下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月(yuè)大行(xíng)分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利(lì)率市场化定价(jià)情(qíng)况(kuàng)作为(wèi)合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟(gēn)随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利(lì)率下行，稳定商业银行净息(xī)差进而保(bǎo)持贷款利率维持低(dī)位(wèi)或(huò)继续(xù)下行，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前(qián)公布的(de)金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱修复(fù)趋势或(huò)仍(réng)在。近期(qī)国债利率持续(xù)下(xià)行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预期，国内降(jiàng)息(xī)预期被进一(yī)步强化。海外来(lái)看，全球经济(jì)进入衰退(tuì)周期(qī)，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国(guó)有(yǒu)大型商业(yè)银行(xíng)和股份制商业银行(xíng)的定期(qī)存款(kuǎn)利率已(yǐ)告(gào)别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平(píng)均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加(jiā)剧明(míng)显，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降，来保障银行合理利(lì)差范(fàn)围，增(zēng)加(jiā)银(yín)行信贷(dài)投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高(gāo)增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银行自身(shēn)也有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及经(jīng)营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次(cì)政(zhèng)策(cè)调(diào)整有望带(dài)动(dòng)中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大(dà)量(liàng)资金集中在银行存款端，此次(cì)存款利(lì)率下调也(yě)有望带动存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了(le)以下信号：①减轻银行(xíng)息差压(yā)力(lì)。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有利于(yú)增强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及居(jū)民的短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进(jìn)企(qǐ)业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次(cì)下调对市场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协定存款和通(tōng)知存(cún)款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本(běn)次上限下调后会(huì)普遍(biàn)降(jiàng)低中小行(xíng)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及(jí)国有大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有空间。市(shì)场降息预(yù)期升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益(yì)，使(shǐ)得对(duì)公客户活期存款收(shōu)益向(xiàng)对私客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整降(jiàng)低了银行负债(zhài)成本(běn)，目前上(shàng)市银行协定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定利率上限(xiàn)后，预计(jì)行业资(zī)金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高息(xī)揽储，规(guī)范行业竞争，特别(bié)是降(jiàng)低银行对(duì)公活期存款成本压(yā)力，减轻银行负(fù)债(zhài)及经营压力。此(cǐ)外(wài)，银行负债端成本(běn)的下降使得银行盈利(lì)能力增强，进一(yī)步打开了资产端(duān)收益(yì)率下行的空间(jiān)，或带(dài)动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存(cún)款利(lì)率是否还有进一步下(xià)降的(de)空间？对股债(zhài)市(shì)场有何影响？

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称下行使得商(shāng)业银(yín)行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营(yíng)压(yā)力倒逼(bī)存款(kuǎn)利(lì)率有进一步调降的(de)预期。一方面(miàn)，为支(zhī)持实(shí)体经济(jì)，政策导向下贷(dài)款加权平均利(lì)率创有统计(jì)以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人民(mín)币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行下(xià)调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行存(cún)量存款平(píng)均(jūn)成本率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率(lǜ)的(de)非(fēi)对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银(yín)行(xíng)净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规(guī)定的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期(qī)，有利于(yú)降(jiàng)低全社会(huì)无风险收(shōu)益(yì)率，利多(duō)永续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息(xī)率的央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降(jiàng)，存款付(fù)息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷(dài)款收益(yì)率大幅下行(xíng)，大幅加剧了(le)银行息差(chà)压力，这使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居(jū)民超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消费复苏较(jiào)慢，监(jiān)管层(céng)面有动(dòng)力去持续(xù)推动存款利率下降，促进存款流(liú)向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带(dài)动流动性继续进入债市，中短期利率(lǜ)，特别(bié)是中短期(qī)信用债利(lì)率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流(liú)动性(xìng)也有可(kě)能进(jìn)入(rù)股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)。但(dàn)银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社会(huì)利(lì)率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释(shì)放的信(xìn)号来看，是否意(yì)味(w自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别èi)着货币政策进一步(bù)宽松？货币(bì)政(zhèng)策(cè)充(chōng)裕延续，但解(jiě)读为边际(jì)再(zài)宽松(sōng)为(wèi)时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货(huò)政例会均(jūn)表明当前(qián)货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当(dāng)前(qián)长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利率下(xià)调并(bìng)不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视(shì)为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当(dāng)前利率环境下，普通投(tóu)资者应该(gāi)如(rú)何守住自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的(de)投资(zī)工具(jù)应该兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性。在存款利率下(xià)降的背(bèi)景(jǐng)下，短债基金(jīn)以及其他(tā)固收类(lèi)基金在具一定流动性的同时，相较活(huó)期存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风险偏好较低(dī)和风险偏好适(shì)中投资者的合(hé)适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以来，债(zhài)券市场利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行，4月以(yǐ)来下行加速(sù)，当前无论从绝对利率水平(píng)还(hái)是从信用(yòng)利(lì)差，都回(huí)到了较(jiào)低历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行(xíng)情(qíng)走的(de)比较迅(xùn)速，市(shì)场进(jìn)一步盈(yíng)利空(kōng)间被(bèi)压缩，若看不到央行货(huò)币政策增量政策(cè)，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博(bó)弈交易(yì)下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类型的产品，规(guī)避市(shì)场波动，例如货币基金，而短债基金中要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济(jì)高(gāo)频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局(jú)会(huì)议从(cóng)疫情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的(de)“弱(ruò)复苏(sū)”预(yù)期(qī)进一步强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在(zài)市场震荡休整(zhěng)期，高股息(xī)策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此(cǐ)在(zài)当前环境下，建议关注行业估(gū)值水平(píng)较(jiào)低(dī)，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目(mù)前面(miàn)临低利率环境，需(xū)要(yào)我(wǒ)们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财产(chǎn)品。对普通投(tóu)资者而言，如(rú)果不具备相关专业(yè)知识，可以选择把投资理(lǐ)财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的(de)基金经理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能力(lì)的人士可通过理财和投(tóu)资试(shì)图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通(tōng)投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增(zēng)值，投资者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受能力(lì)后可(kě)适当考虑公募货(huò)币基金(jīn)、公(gōng)募中短债基(jī)金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险等级(jí)较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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