2022年是国内实施“双碳战略(lüè)”的攻坚之年，作为(wèi)新能(néng)源的重点领(lǐng)域，光(guāng)伏设备行业备受瞩(zhǔ)目。尽(jǐn)管在政策扶(fú)持和(hé)行业高成(chéng)长性背景下，上(shàng)市企业产量不断扩大，营(yíng)收、归母(mǔ)净(jìn彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方g)利润不断增长，但行业内上中下游板块(kuài)的盈利能力分化严重，亟待(dài)引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金融(róng)界上市公司研(yán)究院的数据(jù)显示，光(guāng)伏(fú)设备产业链(liàn)盈利参差不齐(qí)。光伏设备行业主要分为(wèi)5大板(bǎn)块(kuài)，分(fēn)别是上游(yóu)的硅料硅片(piàn)生(shēng)产加(jiā)工板块，中下(xià)游的光伏加工(gōng)设备(bèi)、逆变器、光伏(fú)辅材和光(guāng)伏电池组件。利润结构整体(tǐ)呈(chéng)现金(jīn)字塔结(jié)构(gòu)，上(shàng)游板块处于金字塔底层，2彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方022年3家相关企业(yè)净增长(zhǎng)的利润贡(gòng)献占比(bǐ)就高达(dá)55.59％，而中下游(yóu)45家企(qǐ)业总体利(lì)润贡献度小，且毛利(lì)率不足20％，企业间的(de)竞争(zhēng)加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅(guī)片价格下行预期增加，结合对企业(yè)经营数据(jù)变化的分析，可(kě)以看出(chū)：光伏设备(bèi)的上游将迎来降价与去库(kù)存阶(jiē)段，这对(duì)于中下游企业来说意(yì)味着原材料成(chéng)本得(dé)到控制，利于企业(yè)经营能(néng)力提升。

　　归母净利润(rùn)突破(pò)千亿，八成企(qǐ)业利润增长(zhǎng)

　　在(zài)“双碳战略”背(bèi)景(jǐng)下，作为清洁能(néng)源(yuán)重要方(fāng)向的光伏设备，市场加大对上市公司的扶持(chí)力度(dù)。金融界上市公司研究院统(tǒng)计发现(xiàn)，行业中(zhōng)48家(jiā)上市公(gōng)司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背后，与之同步的是上市企业经营规模(mó)不断扩大(dà)，利润(rùn)增速可(kě)观(guān)。产量方(fāng)面来看，根据国家能源局数据，2022年多(duō)晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出(chū)，光伏(fú)制造端产量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业(yè)实现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿(yì)元，5年(nián)复合增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平(píng)均归母净利(lì)润增速(sù)达到(dào)162.11％，增(zēng)速在(zài)200％以上、100彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方％至200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别(bié)为8家(jiā)、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安(ān)彩(cǎi)高科(kē)等9家企业2022年业(yè)绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年(nián)电池片环节尤其(qí)是大尺寸电(diàn)池(chí)处于供(gōng)不(bù)应求的状态，年内累(lèi)计(jì)实现电(diàn)池销(xiāo)量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持(chí)续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业归母净利润增速(sù)居前的企业

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　上游(yóu)板块毛利(lì)率2年增长20个百分点，3家(jiā)企业(yè)净利(lì)润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现，上(shàng)中下游呈现的(de)结果参差不齐，上(shàng)游硅(guī)料(liào)硅片享(xiǎng)受到光伏产(chǎn)业的红(hóng)利，行业有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少(shǎo)，企业毛利(lì)率(lǜ)较高；而(ér)中下游多数板(bǎn)块毛利率不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上游的(de)硅(guī)料硅片(piàn)2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低(dī)，仅高过光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件。但2022年板(bǎn)块毛利(lì)率上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利(lì)率最高的(de)板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块(kuài)毛利率较快提升，首(shǒu)先是源于供不应求背景下的涨价。作为(wèi)光(guāng)伏(fú)设备行业的(de)原材料方，硅料硅片板(bǎn)块可以形容(róng)其为(wèi)“卖铲人”。2022全年(nián)虽(suī)然硅片价格波(bō)动巨(jù)大(dà)，但从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片价(jià)格依然处于高(gāo)位。特(tè)别(bié)是上半年(nián)硅片价格持续高位(wèi)运(yùn)行，硅片需求端(duān)旺盛之下，众多硅(guī)片、电池厂商纷(fēn)纷与硅(guī)料企(qǐ)业签订(dìng)巨(jù)额订(dìng)单，提前完成备(bèi)货。

　　上(shàng)游(yóu)的头部企(qǐ)业(yè)代表之一通(tōng)威股份，曾在2022年(nián)报中(zhōng)提及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产品持续扩(kuò)产(chǎn)，价(jià)格同比上涨显著，进而带(dài)动毛利率提(tí)升。

　　其次(cì)，硅(guī)料硅片(piàn)板(bǎn)块进入壁(bì)垒高，深耕该(gāi)领域的企业容易形成规模效应(yīng)。这一板块仅有3家上市公司，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩(jì)均呈现爆(bào)发式增长，平均归母净利润增速(sù)为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母净利润191.21亿元(yuán)，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增(zēng)速领先(xiān)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，48家光伏设备行业(yè)2022年累计归母净利润(rùn)增(zēng)长606.30亿(yì)元，而通威股份、大(dà)全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业归母净利润(rùn)就增长(zhǎng)了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共实现(xiàn)归母净利(lì)润516.66亿元，占(zhàn)光(guāng)伏(fú)设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料(liào)硅片企业(yè)经营(yíng)情(qíng)况

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大(dà)板块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下游涉(shè)及(jí)光(guāng)伏(fú)电池组件、光(guāng)伏辅材(cái)等领(lǐng)域参与厂商(shāng)较多，企业间竞(jìng)争激烈。整体而言(yán)，光伏(fú)设备中下游板块2022年毛利率呈现下(xià)行趋势，45家(jiā)企业平(píng)均(jūn)毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业(yè)2022年归(guī)母净(jìng)利润(rùn)累计增长269.25亿元，净利润增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据来看，中(zhōng)下游领域的光伏加工设(shè)备和(hé)逆变器毛利率3年来基本(běn)持平，而光伏辅材和(hé)光(guāng)伏电池组件(jiàn)毛利率下滑明显，特别是(shì)光伏电池组(zǔ)件成为毛利率最(zuì)低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备行业不同板块的(de)毛(máo)利率情况

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组(zǔ)件(jiàn)板块11家(jiā)上市公(gōng)司(sī)，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的(de)头部(bù)企业隆基绿能毛(máo)利(lì)率仅有(yǒu)15.38％，居板块(kuài)第(dì)2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企业数量较多(duō)竞争激(jī)烈。这一(yī)板块(kuài)毛利率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨(zhǎng)价等因素影响，福莱特的主业(yè)光(guāng)伏玻璃(lí)毛利率(lǜ)下降12.39个百分点，影响整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率。

　　相比而言(yán)，逆变器板块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛(máo)利率为(wèi)32.02％。禾迈股(gǔ)份的(de)毛利率(lǜ)在该板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板(bǎn)块的绝对(duì)龙(lóng)头(tóu)，阳光电(diàn)源2022年毛(máo)利(lì)率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变(biàn)器全(quán)球出货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计装机量已突破340GW，逆变器(qì)在全球主(zhǔ)流市场占有率第一(yī)。

　　硅料(liào)硅片(piàn)存货周转(zhuǎn)速度放(fàng)慢(màn)，中下(xià)游盈(yíng)利能(néng)力有望(wàng)改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内(nèi)卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高(gāo)位走出下行趋势(shì)，行业(yè)格局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段高点，多数硅(guī)片价格(gé)下跌(diē)幅度超过30％。根据中国有色(sè)金属工(gōng)业协会硅(guī)业分(fēn)会公(gōng)布的最新数据(jù)，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交(jiāo)均价降至7.28元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业(yè)的经营数据(jù)也(yě)可看出硅片价格(gé)下跌对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全(quán)能源实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同(tóng)比下滑(huá)32.49％；通威(wēi)股(gǔ)份和TCL中环相(xiāng)比(bǐ)2022年同(tóng)期增长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今(jīn)年(nián)一季度(dù)存货周(zhōu)转率(lǜ)数(shù)据发现，无论是(shì)环比(bǐ)还是同比(bǐ)，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言都有明显下(xià)行趋(qū)势，说(shuō)明当前有库存积(jī)压风险。以大(dà)全能源(yuán)为例，2022年一季度存货(huò)周转率为(wèi)2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料(liào)硅片企(qǐ)业存货周转率变化(huà)趋势(shì)

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士(shì)认为，上(shàng)游硅(guī)料硅片面临短期供过(guò)于求的局面，在清理库存的阶(jiē)段(duàn)下，硅(guī)片(piàn)价格还有进一步下行空间。这对(duì)于光伏电池组件、光伏加工设(shè)备(bèi)等对中下游板块，将能较好控(kòng)制原材料成本，对提升毛利(lì)率、营收率等有一定帮(bāng)助(zhù)。

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