5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要(yào)原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国(guó)产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理甚(shèn)至低(dī)估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生产力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移(yí)动互联(lián)网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前(qián)仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯(张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半(bàn)导体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代(dài)表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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