近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映(yìng)出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净(jìng)申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额较(ji1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱ào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投(tóu)资(zī)策(cè)略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美(měi)联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴经济(jì)体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值(zhí)进一步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银(yín)的(de)高弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比价的相对高位，建议择机(jī)积极(jí)配(pèi)置。

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