5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关(guān)于(yú)调整协定存款及通知存款自律上限的(de)通知》，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上限(xiàn)的下调(diào)幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)更多是对(duì)公业(yè)务，而(ér)通知存款则集(jí)中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策(cè)走(zǒu)向(xiàng)等，记者(zhě)采访了招商基金研(yán)究(jiū)部(bù)首席经(jīng)济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理助(zhù)理(lǐ)兼(jiān)现(xiàn)金管理部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基金固定(dìng)收益副(fù)总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市(shì)场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言(yán)，存款利(lì)率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负(fù)债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高，但银(yín)行普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预计下(xià)半年(nián)货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四大国(guó)有银行为何下(xià)调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的(de)考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立(lì)了存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表的(de)债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银(yín)行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施(shī)。而此(cǐ)前(qián)4月部(bù)分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行出于(yú)自(zì)身经营(yíng)考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近年息差不断下行。在资产端定价(jià)压(yā)力较大且存(cún)款持(chí)续(xù)高(gāo)增的(de)情况下(xià)，压(yā)降存款成本成为(wèi)改(gǎi)善(shàn)息差的(de)重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定(dìng)资产投(tóu)资传导较弱，下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限有利于对公客(kè)户留存的活期(qī)资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来(lái)市场利率整体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本不断下降，银行资产端(duān)收(shōu)益下降较为明显；第二，银行整体净息差(chà)持续走低，银行利润空间压缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业(yè)和(hé)居(jū)民风险偏好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存(cún)款市场(chǎng)供需关系发(fā)生了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)介(jiè)于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制(zhì)对于活(huó)期存(cún)款与定期存款利(lì)率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知(zhī)存(cún)款自律上限下调(diào)也是(shì)要(yào)将存款产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全(quán)面缓(huǎn)解(jiě)银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负(fù)债成本，有(yǒu)利(lì)于提升(shēng)银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国的(de)存款利率管(guǎn)控为(wèi)上限(xiàn)管控(kòng)，贷(dài)款利(lì)率则为下(xià)限管控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利(lì)率下(xià)限管控彻(chè)底取消(xiāo)。存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)定价方(fāng)式的(de)改变(biàn)也(yě)拉开序幕(mù)，2022年4月利(lì)率自律机(jī)制建立以来(lái)，4月和(hé)9月经历了两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是(shì)大(dà)行(xíng)和股份行参(cān)与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励为主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年(nián)的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求(qiú)有限，银(yín)行存款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度(dù)，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存(cún)款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公(gōng)客(kè)户(hù)在商业银行的(de)活期类存款收(shōu)益，延(yán)续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的(de)成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都集中在(zài)活期(qī)和(hé)定期存款，实际上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存(cún)款的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下(xià)有必要一次(cì)性调整通知存款和协定存(cún)款利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水平均(jūn)创历(lì)史(shǐ)新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有(yǒu)效(xiào)降低(dī)银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行(xín中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥g)仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数(shù)据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)也(yě)在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷(dài)款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅(fú)度较大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是否下调(diào)，还要进一(yī)步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当务(wù)之急。中小银行或(huò)有动(dòng)力(lì)持续主动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债(zhài)发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较好的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下(xià)行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方向仍(réng)是(shì)由实体经济资(zī)金供(gōng)需决(jué)定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政(zhèng)策(cè)意(yì)愿强(qiáng)调信号意(yì)义的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生(shēng)动力不(bù)强需求不足的(de)情(qíng)况，央行已(yǐ)经通(tōng)过降准以及结构性货币政策等多项举措给予(yǔ)了实(shí)体经济所需(xū)的一定的资(zī)金投(tóu)放支持，有效降(jiàng)低了实(shí)体综(zōng)合(hé)融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政策等配套政策继续(xù)激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要(yào)观察(chá)跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续是否进一步下调要看实体经(jīng)济复苏(sū)的(de)情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的概(gài)率不大，而(ér)存款利率上限的调(diào)整空间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一(yī)步下(xià)调要看银(yín)行(xíng)自(zì)身经营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民(mín)银(yín)行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期(qī)国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。在存(cún)款利率市场化调(diào)整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定(dìng)价情况作(zuò)为合(hé)格审慎评估(gū)的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利(lì)率下行，稳定商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)进而保持(chí)贷款利率维(wéi)持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融(róng)资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金融数(shù)据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱(ruò)修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预(yù)期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大(dà)型商(shāng)业银(yín)行和股份(fèn)制(zhì)商(shāng)业(yè)银行的(de)定(dìng)期存(cún)款利(lì)率(lǜ)已告别“3时(shí)代”。压降(jiàng)存款成本仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥(qū)。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧(jù)明显，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持(chí)续(xù)推动(dòng)存(cún)款利率下降，来保障银行(xíng)合(hé)理利差范(fàn)围，增加中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥银(yín)行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储压力不大(dà)的基础上(shàng)，银行自身也(yě)有动力(lì)去下调(diào)存款定价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓解银(yín)行负(fù)债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报(bào)：协定存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自(zì)律上限调(diào)整，将(jiāng)有哪些(xiē)政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压(yā)力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有望(wàng)带动(dòng)中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于(yú)此(cǐ)前经(jīng)济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被放大，大(dà)量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款利率下调也有望带动存款资金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通(tōng)知(zhī)释放了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行的(de)对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力；②减少企业及居(jū)民(mín)的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进(jìn)企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下(xià)调对市(shì)场的(de)影响集中在以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银(yín)行的(de)协定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争。此前，部(bù)分中(zhōng)小银(yín)行的(de)协定(dìng)存款和通知存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机(jī)制、定(dìng)价较低的银(yín)行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对(duì)股(gǔ)份(fèn)行及国有大(dà)行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端(duān)利(lì)率下(xià)行(xíng)仍有空(kōng)间。市场降息预期(qī)升温(wēn)，但大概率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客(kè)户在(zài)商业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收(shōu)益，使得(dé)对公(gōng)客户活(huó)期存款收益向对私客(kè)户看齐，一(yī)方(fāng)面(miàn)有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面(miàn)有(yǒu)利(lì)于引导超(chāo)额(é)储蓄(xù)向消费(fèi)投(tóu)资转化(huà)。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银行，存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限调(diào)整降低了银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，目前(qián)上(shàng)市银行协定(dìng)存款占总存(cún)款的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限(xiàn)后(hòu)，预计行业(yè)资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活(huó)期存款成(chéng)本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本的下降使得银(yín)行盈利能(néng)力增强，进一步打开了资产端收益(yì)率下(xià)行(xíng)的空间(jiān)，或带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确(què)定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存(cún)款利率是否还有(yǒu)进一步下降(jiàng)的空间(jiān)？对(duì)股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基(jī)金：近年来(lái)，贷款和(hé)存款利率的非(fēi)对称下行使(shǐ)得商业银(yín)行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利率(lǜ)有进一步调(diào)降的预期。一方面，为支(zhī)持实体经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权平均利率创有统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在存款市场上的(de)竞争类似(shì)“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各(gè)行下调存款利率(lǜ)动(dòng)力不足，同样2020年以来(lái)上市银(yín)行存量存(cún)款平均成(chéng)本率基本持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预(yù)期，有利(lì)于降低全社会无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续经营性(xìng)质的(de)票息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利率仍(réng)然(rán)有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款定期(qī)化，活(huó)期存(cún)款(kuǎn)占比明(míng)显下降，存款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益(yì)率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政(zhèng)策角度(dù)，居(jū)民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有动力(lì)去(qù)持(chí)续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，促(cù)进存款流向消费(fèi)和实际(jì)投资。短期(qī)看，存款利率(lǜ)下调带动流(liú)动性继(jì)续进入债市(shì)，中短期(qī)利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有(yǒu)可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力(lì)主动跟(gēn)进下调存(cún)款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来(lái)看，有望(wàng)带(dài)动(dòng)存款利(lì)率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有助(zhù)于压低全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号(hào)来看，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进一步宽松？货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针对(duì)银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必须(xū)进(jìn)行(xíng)对等下(xià)调，市场不(bù)应视为(wèi)降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以(yǐ)及(jí)安(ān)全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当前利率环境下，普通投资者应该(gāi)如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普(pǔ)通投(tóu)资者的(de)投资工具(jù)应(yīng)该兼顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景(jǐng)下，短债基(jī)金以(yǐ)及(jí)其他固收类(lèi)基金在(zài)具一定流动性(xìng)的同时，相较活期存(cún)款和相当部(bù)分的银行理财(cái)产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超(chāo)额收益(yì)，是风险偏好(hǎo)较低和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下(xià)行，4月以来(lái)下行(xíng)加速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对(duì)利率(lǜ)水平还(hái)是(shì)从(cóng)信用利差，都回到了较低历史分位数水平(píng)，虽然(rán)债市多头(tóu)环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到(dào)央行(xíng)货币政策增量政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境，而存量博(bó)弈交易下(xià)也可(kě)能会(huì)放大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的(de)环(huán)境下尽量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而(ér)短债基金中(zhōng)要选择(zé)久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好(hǎo)的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋(qū)势(shì)显现，且4月底(dǐ)政治局会议(yì)从疫(yì)情(qíng)后稳增长转向中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下降，市场对(duì)经(jīng)济的(de)“弱复(fù)苏(sū)”预期进一步(bù)强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整(zhěng)期(qī)，高股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市(shì)场(chǎng)。因(yīn)此在当前(qián)环境下(xià)，建议关注行业(yè)估值(zhí)水平(píng)较低，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住(zhù)金(jīn)融陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面(miàn)对(duì)收益率高达20％且能保本(běn)的所谓理(lǐ)财产品。对普通(tōng)投(tóu)资者而(ér)言，如果不具备相(xiāng)关专业知(zhī)识，可以选择把投(tóu)资理财交给少数(shù)专(zhuān)业的人来(lái)做(zuò)，让优(yōu)秀(xiù)的基金经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风(fēng)控(kòng)能力的人士可(kě)通过(guò)理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前提(tí)条件是(shì)做好风控，选择(zé)适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利(lì)率下(xià)行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承受能(néng)力后(hòu)可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风(fēng)险(xiǎn)等(děng)级较低、支(zhī)取相对灵活的产品(pǐn)。

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