北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预(yù)期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意(yì)味着美联(lián)储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储(冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污chǔ)5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年(nián)降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用的黄(huáng)金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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