昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁的芒格(gé)出席伯(bó)克希尔哈撒韦年度(dù)股东大会的问(wèn)答环(huán)节。

　　本次大会召开时的宏观(guān)背景颇(pǒ)不平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲突持续(xù)升温，人工(gōng)智能(néng)正带(dài)来重大的(de)机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的投资者们热切盼望聆听(tīng)“奥马哈先知”对(duì)大变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)发布一季度财报显示(shì)，第一(yī)季度净利润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美(měi)元；第一(yī)季度(dù)营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资(zī)和(hé)衍生品收(shōu)益为347.58亿(yì)美元，去(qù)年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴(bā)菲特(tè)表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出(chū)赔偿所有储户的决定，因为不这样做(zuò)可能会损(sǔn)害全球(qiú)金融体系。

　　“这(zhè)将(jiāng)是灾(zāi)难性的，”巴菲特(tè)在回答一(yī)个(gè)问题(tí)时说(shuō)，如果储户得(dé)不(bù)到补偿，它给美国经(jīng)济(jì)带(dài)来(lái)的后果(guǒ)无法想象(xiàng)。

　　2.美国(guó)和中国(guó)发生冲突(tū)很愚蠢(chǔn)

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中(zhōng)美(měi)关系紧(jǐn)张对两国会造(zào)成不必要的伤害(hài)。芒格说：“美国和(hé)中国发生(shēng)冲突(tū)是很愚蠢(chǔn)的。我们(men)应该做的就是和中国和睦相(xiāng)处。美国应该与中国(guó)大量开展自由贸易(yì)。”巴菲特(tè)说(shuō)，中美会有竞争，但一直都需要判断，如果没有(yǒu)对方回(huí)应，事情能有多大(dà)进步。两国都会有(yǒu)竞争力(lì)，都可以繁(fán)荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月的波(bō)动可能(néng)是二战以来(lái)最厉害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告的营(yíng)收都(dōu)会(huì)比去年较低，这都是(shì)因(yīn)为(wèi)过去6个月经济的(de)不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个月公司都经历了很(hěn)多的波(bō)动，这可能是二(èr)战以(yǐ)来最厉害的一次，二战的时(shí)候(hòu)我(wǒ)们没有(yǒu)办法(fǎ)获得(dé)商品、货物，但是(shì)这一次的波动来自(zì)于另外一个地方，他们可能在过(guò)去的6个月中(zhōng)出现(xiàn)了存货过多的情况，这不是说好(hǎo)像(xiàng)失(shī)业率、就(jiù)业率的情况(kuàng)造成的，但是现在的(de)经济(jì)环境在这六个月已经非(fēi)常不一样(yàng)了(le)，而我们很多的经理人对(duì)于这种情况(kuàng)感觉(jué)到比较惊讶(yà)，存货怎(zěn)么会一下子那么多卖不出(chū)去。现(xiàn)在我们才慢慢地让销售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季(jì)度(dù)是股票的净(jìng)卖家。财报(bào)显(xiǎn)示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美(měi)元(yuán)。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴(bā)菲特和他的长期(qī)得力助手(shǒu)查理·芒格认(rèn)为，当期的(de)估(gū)值没(méi)有吸引力。自(zì)今(jīn)年年初以来，该公司的(de)现(xiàn)金储备增(zēng)加了20亿(yì)美(měi)元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以来的最高水平。

　　芒格(gé)上(shàng)个(gè)月表示，随着(zhe)美联储加息和经济放缓，投资者应(yīng)该降(jiàng)低对股市(天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖shì)回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了(le)悲观的预测：好日(rì)子(zi)可能已经结束。这位亿万富翁投资(zī)者预计，随着经济低迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司大部分业务的收(shōu)益今年将下降。因为在过去6个月左右(yòu)的时间里(lǐ)，美国经济的“令人(rén)难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为(wèi)经济健康(kāng)状况的代表，因(yīn)为其业务(wù)范围广泛，从铁路到电力(lì)公用事(shì)业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的(de)成(chéng)功归(guī)功于过去几十年美国经济(jì)的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班(bān)人(rén)是阿贝尔(ěr)

　　巴天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖菲特指出，阿贝尔一定会(huì)继(jì)承(chéng)我的工作，但他还会与贾恩一起协(xié)商，做(zuò)最后的决策。公司传(chuán)承在执行(xíng)上并(bìng)不(bù)是这么简单，管理伯(bó)克(kè)希尔可能不仅(jǐn)需要现(xiàn)在的(de)这(zhè)五个下一代领导(dǎo)人，而是更多有能力的人。如果他们不能处理得当的话(huà)，他就不会将伯克(kè)希(xī)尔交给他们。他还(hái)补充，每一个公司的情(qíng)况都不一(yī)样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克希(xī)尔内部都很(hěn)支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美(měi)联(lián)储不能疯狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有投资(zī)者提问(wèn)：美联储现(xiàn)有的资产负债表规(guī)模(mó)是否(fǒu)令(lìng)你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴(bā)菲(fēi)特表称他不担心美联(lián)储，支持(chí)美联储压低(dī)通胀率(lǜ)的使命，他也不担(dān)心美联(lián)储的(de)资产负债表，尽管(guǎn)打趣称(chēng)“那(nà)是一个很大(dà)的数(shù)字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资(zī)产负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话(huà)“现金(jīn)永远不是(shì)垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱(qián)令通胀暴涨(zhǎng)，就像二(èr)战刚结束时美国所经(jīng)历的那样。对此芒格也持(chí)相同观(guān)点(diǎn)，称如果靠不断印钱来解(jiě)决短期(qī)问(wèn)题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其他地方可以(yǐ)像二叠纪(jì)盆地（permian）一(yī)样有这么多石(shí)油(yóu)储备。不过页岩油(yóu)井的衰败也很快，开井第一天可能(néng)产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日(rì)，也许(xǔ)一年或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的管(guǎn)理(lǐ)层，对(duì)他们(men)也(yě)很熟悉。西方石(shí)油做了很多好的事情，建了(le)很多新井还能盈利。伯克希尔并(bìng)不会(huì)购(gòu)买西方石油的(de)控(kòng)股权，管(guǎn)理层(céng)已(yǐ)经(jīng)很棒(bàng)了。未(wèi)来不确(què)定是否(fǒu)会继续购买更(gèng)多石油(yóu)公(gōng)司的股票，但对现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　8.没有(yǒu)货(huò)币能取代美元(yuán)的储备货币地位(wèi)

　　有投资(zī)者提问：美国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元的(de)货币储备地位何时(shí)会(huì)受(shòu)威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货(huò)币地位的候选币种。

　　巴菲(fēi)特说，没(méi)有人比美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔更了解形(xíng)势，但他无法(fǎ)控制财政政(zhèng)策。谁都不知道，一(yī)种(zhǒng)纸币能坚持用多久才会失(shī)控，尤其(qí)是(shì)在这种货币是全球(qi天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖ú)储(chǔ)备(bèi)货币的(de)时候。

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，美国要(yào)大举印钞(chāo)很容易，但(dàn)应该非常小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出来，就(jiù)很难恢复，人(rén)们(men)会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什(shén)么结果，反(fǎn)正不会是好结果。现在（大量(liàng)发(fā)债）是一(yī)个(gè)非(fēi)常政(zhèng)治(zhì)化的(de)决策(cè)。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过(guò)印钞赢得选票会适(shì)得(dé)其反。芒(máng)格在提到日(rì)本(běn)的货币政策(cè)和财政政策时说，日(rì)本(běn)用日元做了(le)些奇怪的事。对(duì)于日本(běn)实施(shī)的经济政策，日本人(rén)应该接受(shòu)并作出应(yīng)对。巴菲特补充说，如(rú)果日元是储备货币，那些(xiē)事不可能发生。巴菲(fēi)特说(shuō)，他佩(pèi)服(fú)日本，日本有一个更(gèng)有凝聚力的社会，但美国不(bù)应该效仿日本(běn)。不断(duàn)印(yìn)钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低(dī)迷，国(guó)家研究启动第二(èr)批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的市场格局下，我国生猪(zhū)价格整体(tǐ)偏弱运行，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)以下(xià)。

　　回顾今年春节过后的猪(zhū)价走势(shì)，记者查(chá)询上甲(jiǎ)数据梳(shū)理发(fā)现，2月中旬(xún)至3月初期间，生猪价(jià)格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后(hòu)再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至(zhì)今年低(dī)点(diǎn)13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现(xiàn)小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期(qī)前(qián)又略有回落。

　　在近期生猪价格(gé)低位运(yùn)行(xíng)的情况下，国家发改委(wěi)于5月5日(rì)下(xià)午发布最新(xīn)研究收储(chǔ)的公(gōng)告(gào)称，据国家发展改革委监(jiān)测，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当周，全国平(píng)均猪粮(liáng)比价(jià)为(wèi)5.21：1，处(chù)于(yú)过度(dù)下跌二级(jí)预(yù)警区间。根据《完善政府猪(zhū)肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉(ròu)市场保(bǎo)供稳价工作(zuò)预案(àn)》规定，国家发改委会同有关部门(mén)研究(jiū)适时启动年内第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动生(shēng)猪价格尽快(kuài)回(huí)归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改(gǎi)委(wěi)发声后，生猪(zhū)期货市(shì)场(chǎng)预期(qī)走强，应声上(shàng)涨。截至5月(yuè)5日下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现(xiàn)货市场整体延(yán)续(xù)振(zhèn)荡下跌走势(shì)，价格无太大起色。徽商期货生猪分析师尉秀(xiù)接受(shòu)期(qī)货日报记者采访时表示，4月来生猪(zhū)现货价格呈(chéng)先跌(diē)后涨(zhǎng)再跌的振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因(yīn)需求缺(quē)乏明显利(lì)好，叠(dié)加散(sàn)户逢高出栏心态(tài)增(zēng)强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼(bī)近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月中下旬(xún)后，在相对(duì)较低的猪价下，市场(chǎng)心态开始转变，养殖端低价惜(xī)售情绪强(qiáng)、二育询盘增加(jiā)，支撑价(jià)格(gé)止(zhǐ)跌反弹(dàn)，同时(shí)冻(dòng)品猪肉价格的相对(duì)优势也刺(cì)激贸易商(shāng)从进口肉采(cǎi)购(gòu)转(zhuǎn)向(xiàng)对(duì)国(guó)内冻(dòng)品猪肉采购，支撑屠宰企业分(fēn)割入库(kù)意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需(xū)求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的成本导致生猪二育入场转为(wèi)谨慎，屠(tú)企分割比(bǐ)例(lì)也(yě)有开收敛，叠(dié)加月末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回(huí)落，截至4月28日猪(zhū)价跌(diē)至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一(yī)小(xiǎo)长假期(qī)间，虽有(yǒu)节假日(rì)提振(zhèn)，但生猪现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态(tài)势(shì)。申银万国期货农产品高级分析师(shī)徐盛告诉记者，目前生(shēng)猪(zhū)处于需求淡季，同时五一节前各养(yǎng)殖类(lèi)上市公司公(gōng)布一季报显(xiǎn)示其经营(yíng)数据(jù)纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维持低(dī)迷，养殖企业超预期去(qù)产能(néng)将对行(xíng)业(yè)的发展不利(lì)，容易导(dǎo)致猪价(jià)的大起(qǐ)大落。在(zài)这个节点(diǎn)，国(guó)家发改委宣布收储，可(kě)以看出国(guó)家对生(shēng)猪养(yǎng)殖行业健康发(fā)展(zhǎn)的重视与呵护，有助于(yú)提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随即(jí)作出反应走多。从收储本身看(kàn)，不会(huì)带来实质性(xìng)生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收储(chǔ)调(diào)控长期密集执行，叠(dié)加二(èr)育等利多因素共振，或会给市场带来比较(jiào)明(míng)显的利(lì)多影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格磨底何时结束(shù)？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端(duān)需求缺乏实质性利好，短期内猪价或延(yán)续低位(wèi)区间(jiān)振荡走(zǒu)势。

　　具(jù)体从生猪需求(qiú)端看，尉(wèi)秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每年5月(yuè)宰量均有不同程(chéng)度的(de)提升，但也(yě)非(fēi)猪肉季节(jié)性(xìng)消费旺季。

　　从供给端看，据国(guó)家(jiā)统计局最新数据，截至今年(nián)一季度，全(quán)国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今(jīn)年(nián)一季度生猪存(cún)栏环比出现下跌，但同比依旧(jiù)增长，并(bìng)处于近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变化来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，据(jù)农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月下降，但下(xià)降幅度相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万(wàn)头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依(yī)然高于(yú)4100万(wàn)头的(de)正常产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数据，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑(huá)，累计下降幅度(dù)为5.33％。其(qí)中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从(cóng)不同口径的统(tǒng)计数据可以看出，生猪产能有(yǒu)继续回(huí)调(diào)走(zǒu)势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当(dāng)下产能基(jī)础依(yī)旧稳固，生(shēng)猪(zhū)供(gōng)应(yīng)充盈(yíng)，并没(méi)有出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀(xiù)看(kàn)来，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低，二育补(bǔ)栏或会再次进场，带(dài)动猪价(jià)走(zǒu)高(gāo)；但今年二次育肥进出场节奏(zòu)切换加快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外(wài)受(shòu)冬季猪(zhū)病等影响(xiǎng)，今年2-3月(yuè)有比较明显(xiǎn)的(de)小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前(qián)透(tòu)支将(jiāng)在6月前后显(xiǎn)现，对期货(huò)LH2307盘面的利多(duō)影响或(huò)许在5月份有(yǒu)体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价格重心或(huò)高于4月，建议继续(xù)重点关注二次育(yù)肥、冻品入(rù)库及收储带来(lái)的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期(qī)饲料养殖(zhí)板块(kuài)研究员宋从志认为，短期来(lái)看，当前(qián)生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持(chí)高(gāo)位(wèi)，并高于去年同期水(shuǐ)平，出栏体重虽有连续回(huí)落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪(zhū)仍在释放之中，二育增(zēng)加导致大猪(zhū)仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其(qí)去年6月(yuè)份以(yǐ)来能繁母(mǔ)猪环比(bǐ)增(zēng)加带来的生猪出栏(lán)在5月份可(kě)能继续保持惯(guàn)性增涨(zhǎng)。但今年二季度开(kāi)始生猪市场将逐步过度至季节性旺(wàng)季，因(yīn)此生猪近端现货(huò)价(jià)格大概(gài)率(lǜ)已在慢慢(màn)接近底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，下半年(nián)是生猪需求(qiú)的旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调减在下(xià)半年会有(yǒu)一(yī)定程度的体现，价格重(zhòng)心或高于上半(bàn)年，2023年全年猪价的高点有望在(zài)下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最(zuì)大(dà)的时间点有(yǒu)望逐步过(guò)去，叠(dié)加经济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货(huò)价(jià)格空(kōng)间有(yǒu)限并有(yǒu)望反弹。但(dàn)考虑(lǜ)到(dào)2022下半年(nián)生(shēng)猪养殖利润偏高，能(néng)繁(fán)母猪存(cún)栏恢(huī)复，2023年生猪总(zǒng)体供应(yīng)有望逐步增加(jiā)，全年猪价重心仍(réng)将(jiāng)低于2022年，交(jiāo)易(yì)节奏(zòu)的(de)把(bǎ)握将更为关键。”徐(xú)盛建议，长期投资者(zhě)可以在养猪成本(běn)一带逐(zhú)步择(zé)机入场买入生猪2307合(hé)约(yuē)，另外(wài)等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生(shēng)猪期货(huò)2305合约期现(xiàn)已在逐(zhú)步回(huí)归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期(qī)价目前(qián)整体(tǐ)估值(zhí)不高(gāo)，后续在收储加持下(xià)，期价存(cún)在继(jì)续往上修复的空间。建议投(tóu)资者在交易上可(kě)从单边转(zhuǎn)为观望，边际上警惕(tì)饲料(liào)养殖板块集体估值下移带来的系(xì)统性(xìng)风险。

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