近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等(děng)多因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对今年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)四大灵猴的兵器叫什么名字复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来(lái)自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步(bù)改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量也(yě)出现较大(dà)增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来(lái)的(de)最高水平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释(shì)放削(xuē)弱了(le)国(guó)内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不(bù)是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量(liàng)稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及(jí)预期，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市(shì)场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可，焦四大灵猴的兵器叫什么名字炭主产区山(shān)西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为(wèi)，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备(bèi)区别(bié)而存在(zài)很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受能力(lì)偏(piān)低，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压(yā)力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依(yī)然(rán)维(wéi)持(chí)接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转(zhuǎn)弱(ruò)预(yù)期。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大(dà)于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加重(zhòng)其(qí)供(gōng)需(xū)压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压力；二(èr)是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退预(yù)期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据(jù)表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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