美(měi)国银行业危(wēi)机持续！

　　危机升级，美地区银行大跌

　　美东(dōng)时(shí)间(jiān)5月4日，媒(méi)体称(chēng)，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）在考虑若(ruò)干(gàn)选(xuǎn)项(xiàng)，其(qí)中包括资产(chǎn)出售，可能出售所有业务或部分(fēn)业(yè)务。该行已经为此(cǐ)聘请多家顾(gù)问。

　　这是(shì)继西太平洋合众银行（PACW）之后又一家地区银(yín)行传出考虑可能出(chū)售的消息。本周三(sān)美股盘后，因媒体称该行考虑包(bāo)括出售在内的(de)战略选(xuǎn)择，但鲜(xiān)有感(gǎn)兴趣的潜在买家，此后(hòu)收跌(diē)逾4％的(de)该行股价盘(pán)后跳水，跌幅接近50％。

　　周四，西太平洋合众(zhòng)银(yín)行发布声明确认了周三的媒体消息，称在和多位潜在的投资者商谈，还表(biǎo)示，其核心(xīn)存款3月(yuè)以来(lái)已经增长，在第一共和银(yín)行被出(chū)售后，该行并未经历(lì)超出正(zhèng)常水平的存款流失。

　　但西太平洋(yáng)合众银行股价继(jì)续暴跌，周四早(zǎo)盘曾跌(diē)超(chāo)60％。阿莱恩斯西部银行（WAL）也跌超60％，盘(pán)中至少熔断暂停交易九次(cì)。

　　阿莱恩斯西部银行此后表示，关于该行磋商出(chū)售资产等(děng)战略选项的(de)媒体报道(dào)“绝对失实”。此后，该行股价跌幅(fú)收窄到40％以(yǐ)内。西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)跌幅(fú)收窄到(dào)50％以内。

　　另一家让地区银行危机火上浇油的(de)第一地平线银行（FHN）早盘跌幅(fú)曾(céng)超过40％。

　　截至美(měi)股(gǔ)收盘，道琼(qióng)斯指数下(xià)跌286.30点，跌幅(fú)0.86％，报(bào)33127.94点；标普500指数下(xià)跌30.15点，跌幅0.74％，报4060.60点(diǎn)；纳斯达(dá)克综合指(zhǐ)数(shù)下跌(diē)58.93点(diǎn)，跌幅0.49％，报11966.40点。地区(qū)性(xìng)银行(xíng)股重挫(cuò)，KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌3.8％，西太平洋合众银行收跌50％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部银行收跌(diē)38％，第一地平线银行收跌(diē)33％。

　　当地时间(jiān)5月4日，美(měi)国参议院银行(xíng)委员会(huì)就近期(qī)大型银(yín)行倒闭事件举行听证会(huì)。会上，银行监管专(zhuān)家(jiā)表示(shì)，管理不善(shàn)是(shì)导致破(pò)产的主要原因。美国商会(huì)副(fù)主席托(tuō)马斯(sī)·昆德曼(màn)（Thomas Quaadman）当天(tiān)在听证会(huì)上表示，硅谷银(yín)行、签名银(yín)行和第一共和(hé)银行有(yǒu)非常独特的商业模式(shì)，硅谷银(yín)行(xíng)专(zhuān)注(zhù)于资本密集型的科技以(yǐ)及生物医学初创企(qǐ)业；第(dì)一共和银(yín)行集中于财富(fù)管理；而签名银(yín)行则有大量的数字资产风险。在听证会上，专家们明(míng)确将最近(jìn)银行倒闭潮归咎于行政管理不善，同(tóng)时(shí)他(tā)们(men)担心银行倒闭会将美(měi)国经济拖入(rù)衰退。专(zhuān)家和议员们也表示，美联储存在监管失(shī)误。

　　据外(wài)媒援(yuán)引知情人士周四报道，美国(guó)联邦和州政府官员正在评估(gū)近几(jǐ)天银行股(gǔ)大(dà)幅波(bō)动背后存在(zài)“市场操纵”的可能(néng)性，白宫(gōng)方面(miàn)也表(biǎo)示将监控(kòng)“健康银行面临(lín)的做(zuò)空压力(lì)”。美股地区银行股本周大幅下跌，西太平洋合众银(yín)行累跌近70％。根据分析公司Ortex的数据，做空者仅在周(zhōu)四(sì)就通过做空某些地区(qū)银行获(huò)利3.789亿(yì)美元。消息人(rén)士称(chēng)，鉴于地区银(yín)行基(jī)本面(miàn)强劲且资本充足，近几日(rì)，做空活动增加和股市波动已引起(qǐ)官(guān)员及监管机构越(yuè)来越多的关注。

　　据盖洛普民调显(xiǎn)示，在美国银行(xíng)体系动荡之际，近一半的美国人担心他(tā)们在银行或其他(tā)金融(róng)机构账户上(shàng)的钱的安全。总(zǒng)共有48％的(de)美国成年(nián)人表示(shì)他们担心自己的(de)钱，其中19％的人为“非常”担心(xīn)，29％的人(rén)为“比较”担(dān)心。这些最新数据与(yǔ)2008年雷曼(màn)兄弟破产后(hòu)不久的(de)数据相似(shì)。当时有45％的美国成年人表示，他们非常或中度担心自己资金(jīn)的(de)安全。尽管盖洛普并未(wèi)在银行(xíng)业较(jiào)为平静的时期测(cè)量过(guò)这一数据(jù)，但2008年(nián)12月(yuè)的数据显示，在危机得到解(jiě)决后(hòu)，人(rén)们对存款安全的担忧(yōu)略有(yǒu)减少(shǎo)，这(zhè)表明对存款安全的(de)高度(dù)担忧可能并非美国人的常态(tài)。

　　俄罗斯两处石油化工厂遭无(wú)人机袭击

　　据塔斯社报道(dào)，当地时间5月4日凌晨(chén)，位于俄罗斯(sī)罗斯(sī)托夫州的诺沃(wò)沙(shā)赫金斯基石化厂遭到一架无(wú)人机袭击，并引发了火(huǒ)灾。据介绍，一架(jià)无(wú)人(rén)机撞击了(le)该工(gōng)厂的(de)在(zài)建厂房间连廊，随后发生爆炸并引发火灾。

　　塔斯社当天(tiān)还报道称，另(lìng)一处位于俄罗斯(sī)克拉斯诺(nuò)达(dá)尔边(biān)疆区的伊(yī)里斯基炼油厂也遭(zāo)无人机袭击(jī)，导致一储油(yóu)罐发生火(huǒ)灾(zāi)，总(zǒng)过火面积(jī)为400平方(fāng)米。

　　两起事(shì)件中均没(méi)有造(zào)成(chéng)人员伤亡，火灾目前都已(yǐ)被扑灭(miè)。

　　欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)宣布加息25个基点(diǎn)

　　当地时(shí)间5月4日，欧洲央行(xíng)召开货币政策会议，决定将欧元区三(sān)大关键利率均上调25个基点。主(zhǔ)要(yào)再融资(zī)利(lì)率、边(biān)际(jì)借(jiè)贷利(lì)率(lǜ)和(hé)存款机制利率从本月(yuè)10日起分别(bié)上调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央(yāng)行(xíng)自去年7月以来已连(lián)续7次上调(diào)关键利率，以期(qī)阻止通胀(zhàng)。不过专(zhuān)家预计，要(yào)将通胀率降至(zhì)2％的目标还需要(yào)数(shù)年时间。

　　WTI原油盘中暴跌

　　近日，受(shòu)经(jīng)济衰(shuāi)退担忧压制，外盘原油大幅下跌。受外盘原油大幅走低带动，内(nèi)盘(pán)原油“五(wǔ)一”假期后(hòu)跳空低开(kāi)，较假期前低开43.7元(yuán)/桶。昨(zuó)日(rì)凌晨，美联储如期加(jiā)息25个基(jī)点至5.00％—5.25％区间，为(wèi)连续第10次加息，本(běn)轮已累计加息500个(gè)基点(diǎn)，这一区(qū)间仅略低于2008年大衰退前的利率峰值。

　　截至周四收盘，WTI原油(yóu)期(qī)货6月合约(yuē)微跌0.04美元/桶，报(bào)68.56美元(yuán)，跌(diē)幅0.06％，盘中一度跌超7％，触及63.64美元/桶的日低，为2021年(nián)12月以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平；ICE布伦特(tè)原油7月(yuè)合约上涨(zhǎng)0.17美元/桶(tǒng)，报72.50美元/桶，跌幅(fú)0.24％。

　　市场人(rén)士纷纷表示，近期原油暴跌主要受到宏观避险情(qíng)绪的影(yǐng)响，原油市(shì)场(chǎng)自身基本面变化不大。

　　“近(jìn)期原油的走势更(gèng)多体(tǐ)现的是金融属(shǔ)性。一方面，美联储如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，市(shì)场对连续加息对经济造(zào)成影响(xiǎng)的担忧加剧；另一方面，近期美(měi)国再度出现破产银行，造成美国(guó)股市下滑，原油作为(wèi)大宗(zōng)商品代表(biǎo)受(shòu)到一定冲(chōng)击。”齐盛期(qī)货能(néng)源化工(gōng)组组(zǔ)长(zhǎng)于芃(péng)森说。

　　齐盛期货原油分析师高健告诉期(qī)货日报(bào)记(jì)者，近(jìn)期(qī)海外宏观集中避险，主要(yào)还是与(yǔ)美国银行危机事件有关。另外(wài)，美国债务上限问(wèn)题仍未解决(jué)，市场(chǎng)担心(xīn)该问题是另一个“雷”。美国白宫对(duì)此(cǐ)发布的一(yī)份评(píng)估文(wén)件警告称(chēng)，如果不提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)，美国经济(jì)将面临严(yán)重后果，在三种预期情(qíng)形下，美国经济(jì)都将进(jìn)入衰(shuāi)退期。

　　“宏观层面再(zài)次进入集(jí)中(zhōng)避险状态，对股市和(hé)商品等风险资产带来短期情绪冲击。”高健分(fēn)析称，目(mù)前(qián)美国银行问题再次出现，叠加债务上限临期风险，宏观(guān)层面的不确定性(xìng)较大，主要(yào)风(fēng)险在于当前(qián)的宏观(guān)避险情(qíng)绪(xù)是否有可能演化成趋势(shì)，即VIX指(zhǐ)数是否会(huì)由日度级别演(yǎn)变成(chéng)周度级别(bié)的(de)拉升(shēng)行情。如果这种(zhǒng)情况(kuàng)出(chū)现，风(fēng)险(xiǎn)资产将会出现类似(shì)于2008年和2020年的走势。近期市场的关注点集中在宏观情绪(xù)指标(biāo)的跟踪上，重点观察美股和VIX指数的进一步动向(xiàng)，侧重留意避险情(qíng)绪(xù)蔓延的风险。

　　4月(yuè)，美国Markit制造(zào)业PMI终值50.2，预期50.4，前值50.4；服务业PMI终值53.6，预期53.7，前值53.7；综(zōng)合(hé)PMI终值53.4，预期53.5，前值(zhí)53.5。海证期货(huò)能化分析师郑梦琦表示，美国制造(zào)业、服务业(yè)以及综合(hé)PMI均低于预期，显示在利率上升(shēng)和通胀居高不下的情况下，美(měi)国经(jīng)济难(nán)以(yǐ)获得(dé)动能。叠加美国就业市场招聘(pìn)步(bù)伐放(fàng)缓，劳动力市场逐渐降温，经济面(miàn)临的风险正在上升。而在此次(cì)美联储议息会(huì)议上，鲍威尔发言(yán)偏鹰派，称(chēng)美联储(chǔ)致力于实(shí)现2％的通胀目(mù)标，是否停止加息取决于数据。美联储将从通胀、就业、市场风险三(sān)方面探索货(huò)币(bì)政(zhèng)策路径，如(rú)果(guǒ)6月初(chū)之前高利(lì)率带来的风险(xiǎn)事件(jiàn)进一步扩大，美联储或将终止当前紧缩政策，回归宽松(sōng)。目前(qián)市场的(de)关注点在于(yú)美联储(chǔ)是否会在接下来的议息(xī)会议(yì)中暂停加息，以及(jí)降息开启的(de)时间(jiān)和(hé)节奏。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，近期原油盘面连续大跌的情况与3月中旬的走势类似，甚至(zhì)驱动上也有较(jiào)高的相(xiāng)似性(xìng)。高健表示，共(gòng)同点是在银行业(yè)危机的背(bèi)景下，宏观避(bì)险情绪升温引发盘面快速下跌。不(bù)同点有两个：一(yī)是(shì)此次宏观(guān)避(bì)险还有一部分(fēn)债务上(shàng)限(xiàn)的加成；二是当前原油(yóu)基(jī)本面状态要(yào)好于3月(yuè)。综(zōng)合(hé)来(lái)看(kàn)，3月中旬原(yuán)油盘面的走势(shì)，对此(cǐ)轮(lún)原油(yóu)大跌有较高的参考(kǎo)性。3月下(xià)旬原油(yóu)止跌回升，驱(qū)动因素是VIX指数短线高位筑顶(dǐng)后回落，盘面上的表现(xiàn)是连续收出长下(xià)影线。因此，近期原油盘面(miàn)也要重点留意是否(fǒu)会重现以上两点变化。

　　于芃森(sēn)分析称，从基本(běn)面看，短期原油尚不具备(bèi)持续大幅(fú)下滑的基础。本周美国EIA原油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少约505万桶，已经(jīng)连续(xù)五周(zhōu)出现大幅减少，而(ér)美国(guó)即将进入夏(xià)季用油高峰，市场预期需求将会(huì)逐步增加。OPEC+自5月1日起进入“自(zì)愿(yuàn)减(jiǎn)产”状态，以沙特为首的(de)中东产油(yóu)国(guó)为稳定油价进行着(zhe)各种努力，虽(suī)然实际落地情况仍需观(guān)察，但整体上市场(chǎng)再(zài)度进入供小(xiǎo)于需状(zhuàng)态。

　　展望(wàng)后市，郑梦琦表示，随着超(chāo)卖情绪的逐步释放，原(yuán)油(yóu)供给(gěi)端尤其是(shì)OPEC+或将挺(tǐng)价，短期油价(jià)仍(réng)以弱势振荡为主(zhǔ)，价格的突破上行仍需(xū)其他利多因素(sù)指(zhǐ)引(yǐn)。

　　高(gāo)健也认(rèn)为，目前原油还(hái)是振荡格局，价(jià)格(gé)向(xiàng)下(xià)逼(bī)近年(nián)内低点，短线观察前低的支撑力(lì)度。未来能(néng)否驱(qū)动原油破位向下，主要(yào)看避险情绪的持续(xù)蔓延(yán)情况(kuàng)，特(tè)别是VIX指数能否出现周(zhōu)线级别的行情。除此之(zhī)外，原油暂时看不到实质(zhì)性大利(lì)空。

　　在于(yú)芃森看(kàn)来(lái)，美联(lián)储年(nián)内(nèi)加息(xī)基(jī)本全部落地，后期(qī)将不再存(cún)在加息对大宗商品压制的预期(qī)，情绪上将有(yǒu)一定缓和。但美联储连续(xù)大(dà)幅加息后对市场的影响仍需一段时间观察，情绪(xù)的底部可能已经出(chū)现(xiàn)，但市(shì)场的底部仍需要(yào)观察(chá)。基本面上，市场对(duì)经济衰退的(de)担(dān)忧(yōu)仍(réng)未结束，需求会下降(jiàng)多少(shǎo)也尚未有(yǒu)明确的(de)定论，但用油旺季即将到(dào)来，短期内(nèi)将会支撑油价(jià)。“综(zōng)合来(lái)看，目前原油阶段性(xìng)底部或已出现，将进入一(yī)段时间的(de)振荡。”

　　成本端拖累沥(lì)青大幅下行(xíng)

　　受原油下跌拖累，沥(lì)青期货假期后首个交易日大(dà)幅下(xià)行(xíng)，BU2307合(hé)约最大跌幅超4％。

　　据郑(zhèng)梦琦介绍，相(xiāng)较原油而言(yán)，沥青走势偏强。美国将与(yǔ)委内瑞拉石油有关(guān)的交易许可证延长至7月20日，稀释沥青分流至(zhì)欧洲和美国的问题依然存在，沥青原料供应减少，稀释沥青(qīng)贴水上涨(zhǎng)，从而减缓了(le)成本端(duān)原油价格下(xià)跌带(dài)来的冲击(jī)。

　　“4月沥青供(gōng)应(yīng)持续高位，对比往年同(tóng)期数据(jù)，供(gōng)应提前发力，叠(dié)加终(zhōng)端需求未有(yǒu)明显回暖，沥(lì)青基本(běn)面有所走弱。”中信snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样建(jiàn)投期货能化分析师董丹丹(dān)表示，进入5月，沥青供应端总计划排产量为(wèi)285.0万吨，环比下降3.19％，同比增加(jiā)57.5％，同(tóng)比增幅明显，但原(yuán)料通关情况对沥青生(shēng)产供(gōng)应造成阶段性扰动，部分无(wú)配额炼厂沥青(qīng)生(shēng)产(chǎn)或受影响。

　　截至(zhì)5月(yuè)4日当周(zhōu)，国内沥青产能利用率为(wèi)32.1％，环比下降3.4个百分点(diǎn)；样本装置检修量为77.71万吨，环比增加11.33万吨，增幅48.56％；宁(níng)波(bō)科元(yuán)和广西东油恢(huī)复沥(lì)青(qīng)生(shēng)产，华(huá)北部分地炼维持停产状(zhuàng)态。

　　“整体来看，一季度(dù)受沥青生产利(lì)润(rùn)较好(hǎo)影响，国内沥青装置开工率持续回升，尽管近期随(suí)着利润的压缩，沥(lì)青装(zhuāng)置检修(xiū)增加，但当前沥青供应仍(réng)处于相对(duì)偏高(gāo)水平。”金信期货(huò)能化分析(xī)师汤剑林称(chēng)，由于沥青利润(rùn)压缩(suō)限制生产(chǎn)积极性，叠(dié)加原料稀(xī)释沥青短缺(quē)的问题持续，5月份国内沥青供应存在收缩预期，后续关注国内(nèi)炼厂排产计(jì)划(huà)。

　　需求方面(miàn)，汤剑林表示，目前刚需仍(réng)处于季节性淡季，南方开始进入雨季，需求回(huí)升偏慢，北方需求仍没有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的表现。从下游(yóu)行(xíng)业的开(kāi)工率(lǜ)看，道路需求表现偏(piān)弱，防水需求(qiú)表现稍好但占比较小，整体需(xū)求一般。5月份基建(jiàn)乐观预期仍在(zài)，且随(suí)着(zhe)气温的回(huí)升，道路施(shī)工项(xiàng)目逐渐启动，预计需(xū)求会(huì)继续(xù)回升。

　　展望后(hòu)市，他认为，近期沥青价格(gé)波动的主要逻辑在于成本端原(yuán)油，短期供需端(duān)矛(máo)盾并(bìng)不突出。OPEC+挺价难抵海外(wài)风险(xiǎn)事件以及衰退预期的压力，预计原油仍维持弱势(shì)运行。在此(cǐ)背景下，沥青价格也(yě)难(nán)有较强的(de)表现，短期(qī)仍跟随原油偏弱运行。

　　董丹丹认为，当下沥青估值处(chù)于偏(piān)低位，炼厂生产成本(běn)下移，沥青综合加工利润(rùn)或将(jiāng)有所增长。另外，沥青总体库存持续(xù)累积(jī)，但仍处(chù)历史(shǐ)偏(piān)低水平，加之天气转(zhuǎn)暖，下游终端具(jù)备施工条件，刚需逐渐回暖。短期沥青(qīng)期价弱势振荡，建议逢(féng)低做多(duō)裂解价差，中长(zhǎng)期需关注(zhù)沥(lì)青(qīng)原料供应政(zhèng)策问题。

　　PTA偏弱格局难改

　　节(jié)后首(shǒu)个(gè)交易(yì)日，聚酯链跌(diē)幅也(yě)很明显，PTA盘(pán)面大幅下挫，主力合约收盘(pán)大幅下跌(diē)4.54％。PX跌至(zhì)1011美元/吨，较假期前降5.2％。PTA现货跌至5950元/吨，较假期前降3.3％。成本端(duān)让利下(xià)，PTA加工差突(tū)破670元/吨(dūn)，处于高位。

　　“假期(qī)前PTA价格下跌是PX调(diào)油需(xū)求不及预期、PX海外开工率上(shàng)升以(yǐ)及聚酯开工率下降对PTA的负反馈造成的。而假(jiǎ)期期间宏观(guān)事件的扰(rǎo)动(dòng)加大了(le)成本端的跌幅，从(cóng)而拖累(lèi)PTA价(jià)格。”物产中大(dà)期货研究院能化组(zǔ)组(zǔ)长谢(xiè)雯(wén)告诉记者，由于PTA期货跌幅扩大，现(xiàn)货(huò)市(shì)场(chǎng)基差偏强，聚酯工厂买盘增加。而且，因PX价格下跌(diē)，PTA加工费改善；PTA价格下跌，长丝、短纤现金(jīn)流明显回升，聚酯(zhǐ)开工(gōng)率(lǜ)改(gǎi)善，需求负反馈有所缓(huǎn)解。

　　事实上，PX供需偏(piān)紧的(de)格局(jú)将慢慢发生改变，PX与石脑油(yóu)价差进入压缩阶(jiē)段。董(dǒng)丹丹表示，3—4月PX处于检(jiǎn)修高(gāo)峰，开工率大幅下滑(huá)，5月PX检修装置将逐步重启，全亚(yà)洲PX的(de)开工率将从(cóng)4月中下(xià)旬的低点65％升至73％，国内(nèi)开工率将提(tí)升10个百分点。同时，全球汽油裂解(jiě)价差开始(shǐ)回落，芳烃调油需(xū)求也不再有增(zēng)量。PX与石脑油价(jià)差在4月时高达470美元/吨，盈亏平衡线为250美元/吨，考虑到年内有三套共计820万吨新(xīn)装置（产能占国内比重为20％）投产，PX估(gū)值(zhí)将有一个向下(xià)压缩的过(guò)程。

　　“值得注意的(de)是，虽然5月新疆中泰(tài)、恒力石化等有检修计划(huà)，但由于高加工差下装(zhuāng)置开工较为积极，实际检修(xiū)力度(dù)有(yǒu)待观(guān)察(chá)。而且(qiě)，亚(yà)东石(shí)化和英(yīng)力士重启提(tí)负，桐昆(kūn)新(xīn)产(chǎn)能(néng)释放，供应有小幅增加预期，叠加聚酯负荷(hé)降至(zhì)84.3％附近，PTA社会库存(cún)从180万吨(dūn)回升(shēng)至198万吨附近(jìn)，预计5月供(gōng)需依然偏(piān)松。”福(fú)能期(qī)货能(néng)化分(fēn)析师唐咏琦说。

　　唐咏(yǒng)琦还表示，目前来看调油驱动稍显不(bù)足，美国汽油库存进(jìn)入4月(yuè)后去化力(lì)度放(fàng)缓，甚(shèn)至出(chū)现小幅累积，而且从年初开(kāi)始(shǐ)，韩国(guó)就(jiù)有甲苯、二(èr)甲苯、PX运往美国，存在提前(qián)备货行(xíng)为。同时，PXN维持在440美元/吨的(de)偏高水(shuǐ)平，有助于带动部分装置开工，且随着集中检修(xiū)将进入尾声，预计(jì)5月(yuè)底负(fù)荷或升至74％附近，PX供应(yīng)将有所恢(huī)复。

　　展望后(hòu)市，谢雯分析称，由(yóu)于亚(yà)洲多套PX装(zhuāng)置检修(xiū)期结束，PX开工率回升明显，而国内部(bù)分PX装置(zhì)负荷(hé)处(chù)于上升状态，5月PX货(huò)源(yuán)可能趋于宽松。同(tóng)时，调油需(xū)求不及预期，当前美湾芳(fāng)烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美(měi)亚(yà)价(jià)差进一(yī)步扩大，PX价格或有所承压。PTA在(zài)成本拖(tuō)累下价格走(zǒu)势偏弱(ruò)。后续需关注原油价格企稳情况及调油逻辑在汽油需求旺季是否实质发生。若原油价格(gé)企稳、调油需求再起，在聚(jù)酯开工(gōng)率(lǜ)有改善预期的前(qián)提下，PTA有望(wàng)出现阶段(duàn)性(xìng)反弹。

　　董(dǒng)丹丹(dān)认(rèn)为，原油下跌(diē)和聚酯端开工(gōng)下滑(huá)的利空(kōng)可(kě)能会慢慢(màn)发生改变，例如5月(yuè)4日(rì)国(guó)内开盘(pán)后(hòu)油(yóu)价(jià)已经企稳，5月4日当周聚酯下游(yóu)的(de)织造、加弹(dàn)开工率也(yě)出现了(le)周(zhōu)度(dù)回(huí)升的态势。最(zuì)大的(de)利空因素在于PX与石(shí)脑油价差的压缩，目前两者价差仍高达435美元(yuán)/吨，PX供(gōng)应增加将导(dǎo)致(zhì)趋(qū)势延(yán)续。从价格走(zǒu)势(shì)看，也很(hěn)可能演(yǎn)绎出(chū)PX、PTA近月(yuè)合约(yuē)跌势开始加快，PTA2309合约(yuē)跌(diē)势减缓的(de)走势。

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