当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月(yuè)的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前(qián)发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在(zài)债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过(guò)后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注意(yì)到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳(láo)动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏(zòu)但不(bù)会消化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕(zōn兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口g)榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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