在股(gǔ)市(shì)高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基(jī)金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开(kāi)放(fàng)日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额(é)持(chí)有人(rén)数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资(zī)产净值低(dī)于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，人次是指什么，人次是单位吗无需召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份人次是指什么，人次是单位吗额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也(yě)容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可(kě)能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错(cuò)判(pàn)的风险，对(duì)获(huò)取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机(jī)构(gòu)负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定(dìng)期开(kāi)放式权益类(lèi)基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)，近一年(nián)新成立的(de)定开权益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基(jī)金(jīn)也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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