当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注意(yì)到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投(tóu)入更多人(rén)员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入保险(打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗xiǎn)的(de)存(cún)款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国(guó)会的(de)授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体(tǐ)受(shòu)到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据(jù)船期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已(yǐ)经比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价格(gé)的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告(gào)发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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